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    車用薄膜電容放量撐未來，拓展軌交與啟停系統應用錦上添花。公司在新能源領域布局主要包括光伏、風電與電動汽車，全球光伏新增裝機平穩(wěn)增長可期，風電薄膜電容滲透率提升疊加行業(yè)平穩(wěn)增長，風光領域合計有望保持8-10%年均增速。全球電動汽車放量是大勢所趨，我們預計，公司在國內電動汽車薄膜電容市場占有率近50%，將充分受益于國內電動汽車高增長，同時未來還有望逐步切入海外整車龍頭供應鏈，進一步增強爆發(fā)動能。此外，公司還積極拓展新的下游應用領域，軌交與48V 啟停系統用薄膜電容產品有望在2018 年后逐步放量，帶動業(yè)績增速進一步上行。
    照明領域降幅有望收窄，傳統三大下游穩(wěn)中有升：公司薄膜電容器傳統三大下游應用領域為照明、家電與工控，公司目前逐漸加大照明客戶拓展力度，市占率有望進一步上行，全年降幅有望收窄，同時家電領域受益于中高端家電逐步采用薄膜電容，未來有望保持10%以上年均增速，工控領域持續(xù)向中高端市場拓展，增長動力強?？傮w來看，照明領域收入降幅逐漸縮窄，工控與家電領域持續(xù)發(fā)力，有望抵消照明領域下滑的不利影響，未來傳統下游應用領域有望保持5%以上年均增速。
    投資建議：傳統下游穩(wěn)中有增，電動汽車薄膜電容快速放量，并積極拓展新的下游應用領域，我們預計公司2017/18/19 年凈利潤為4.36/5.08/5.98 億元，EPS 為1.94/2.26/2.66 元，增速為11.9%/16.6%/17.6%，結合同類公司估值及公司業(yè)績增速，給予2017 年25 倍估值，目標價48.50 元，“買入”評級。
    風險提示：電動汽車產銷量低預期；照明領域超預期下滑。