>> 海通證券-韶能股份(000601)年報點(diǎn)評：來水好致業(yè)績高增長，攜手中車加快拓展新能源業(yè)務(wù)-170501
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張一弛 |
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公司利潤分配方案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.0 元（含稅）。16 年公司業(yè)績大幅增長，主要得益于公司水電站所屬地區(qū)的水情較好，降雨量和來水量同比大幅增長。17 年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收8.34 億，同比增長3.72%，歸母凈利1.24 億，同比降23.12%。
毛利率提升，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率均同比下降。16 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.99 億元，同比增加6.37%。其中，電力業(yè)務(wù)營收20.28億元，同比增加14.33%，主要源于公司水電站所在地區(qū)水情較好，降雨量和來水量均同比大幅度增長；精密制造業(yè)務(wù)營收3.12 億元，同比減少10.38%，主要源于精密制造行業(yè)國外市場低迷，宏大公司出口產(chǎn)品銷售減少；生態(tài)植物纖維制品業(yè)務(wù)營收2.72 億元，同比增加3.39%，主要源于公司環(huán)保紙餐具產(chǎn)品銷量較好；貿(mào)易業(yè)務(wù)營收4.91 億元，同比減少0.66%，貿(mào)易業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。公司綜合毛利率34.76%，較上年提高3.87pct。其中，電力業(yè)務(wù)毛利率47.53%，較上年提高4.17pct；精密（智造）制造業(yè)務(wù)毛利率25.66%，較上年降低1.42pct；貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率4.46%，較上年降低0.12pct。其中，銷售費(fèi)用同比降低3.23%至0.87 億元，銷售費(fèi)用率同比下降0.27 個百分點(diǎn)至2.71%；管理費(fèi)用率同比降低1.14%至1.98 億元，管理費(fèi)用率同比下降0.47個百分點(diǎn)至6.18%；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低23.88%至1.49 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.85 個百分點(diǎn)至4.67%。公司實(shí)現(xiàn)投資收益22 萬元，同比減少78.92%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)外凈收入1686 萬元，同比增加6.51%。
與中車株洲所在新能源汽車、清潔能源等領(lǐng)域開展深度合作。2016 年9 月，公司與中車株洲所簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，決定在新能源汽車、清潔能源等領(lǐng)域開展深度合作。①在新能源汽車領(lǐng)域深度合作，包括融資租賃等方式共同推進(jìn)電動汽車產(chǎn)品在韶關(guān)、甚至廣東地區(qū)的推廣，中車株洲所對公司開拓新能源汽車領(lǐng)域提供技術(shù)支持及系統(tǒng)產(chǎn)品的配套。湖南中車時代優(yōu)先采購宏大公司開發(fā)的動力總成等相關(guān)產(chǎn)品。②在風(fēng)電場的建設(shè)、風(fēng)資源開發(fā)領(lǐng)域開展合作，雙方共同推進(jìn)在韶關(guān)或者廣東其他地區(qū)的優(yōu)質(zhì)風(fēng)資源的獲取。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有的凈利潤3.67、4.52、5.30 億元，對應(yīng)EPS 為0.34、0.42、0.49 元。參考可比公司估值，給予公司2017 年35 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價11.90 元，給予買入評級。
風(fēng)險提示。來水偏枯風(fēng)險；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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