>> 招商證券-良信電器（002706）季報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期，較快增長(zhǎng)可以期待-170502
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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| 1120KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
審慎推薦 |
作者： |
游家訓(xùn)，趙智勇，陳術(shù)子 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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。公司已在新能源等領(lǐng)域有一定突破，中短期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)仍將延續(xù)。目前公司仍在持續(xù)對(duì)產(chǎn)品和渠道進(jìn)行拓展，而更長(zhǎng)期的持續(xù)成長(zhǎng)與規(guī)模擴(kuò)張，需要公司進(jìn)行業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，或者跨度的產(chǎn)品整合。維持 “審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)股本變化后維持為15-17元。
業(yè)績(jī)略超預(yù)期。公司1季度收入2.86億元，同比上升20.30%；歸上凈利潤(rùn)3090.6萬元，增長(zhǎng)29.01%，扣非凈利潤(rùn)2566.22萬元，、增長(zhǎng)13.97%；公司業(yè)績(jī)略超預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率維持了較高水平，由于新業(yè)務(wù)擴(kuò)展以及研發(fā)投入增加，報(bào)告期內(nèi)銷售、管理費(fèi)用率同比增長(zhǎng)30%以上，因此毛利率雖有較明顯提升，凈利率基本與上年基本持平。公司整體經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好，周轉(zhuǎn)情況與經(jīng)營(yíng)指標(biāo)還在優(yōu)化，盈利質(zhì)量比較高。
產(chǎn)品與渠道拓展能為中期發(fā)展提供支撐。公司產(chǎn)品定位中高端，在細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)具備了領(lǐng)先地位，過去公司以B2B模式切入下游產(chǎn)業(yè)鏈，在電信、地產(chǎn)與建筑領(lǐng)域已經(jīng)有較好布局，目前在工控、新能源、軌交等領(lǐng)域重點(diǎn)投入。同時(shí)，公司辦事處、經(jīng)銷商等渠道也在大力發(fā)展，國內(nèi)有超過60個(gè)辦事處，并已開始海外布局。新的營(yíng)銷體系將更有力支撐行業(yè)與客戶拓展新業(yè)務(wù)與新市場(chǎng)的開發(fā)雖在當(dāng)期會(huì)增加一定費(fèi)用，但有望支撐公司中短期的穩(wěn)健成長(zhǎng)。
更大的發(fā)展，可能需要模式創(chuàng)新或有一定跨度的產(chǎn)品整合。公司整體處于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，在大客戶掌控以及經(jīng)營(yíng)方面已經(jīng)形成了一定優(yōu)勢(shì)，如果展望公司發(fā)展遠(yuǎn)景，我們認(rèn)為可能還需要模式創(chuàng)新或更大跨度的整合。
公司評(píng)級(jí)：維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)15-17元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)表現(xiàn)低于預(yù)期、傳統(tǒng)行業(yè)大客戶波動(dòng)。
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