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    2017 年一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自收單業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)，我們維持公司2017-2019 年EPS 至0.77/0.87/1.02，目標(biāo)價(jià)30 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    收單業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。公司收單業(yè)務(wù)具備以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：1）牌照優(yōu)勢(shì)，去年開始的“去二清”、96 費(fèi)改等監(jiān)管政策，促使收單市場(chǎng)向有牌照的規(guī)范企業(yè)集中，公司獲得更高的市場(chǎng)占有率，帶來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。 2）公司已形成第三方支付全產(chǎn)業(yè)鏈，具備滿足商戶各類增值服務(wù)的優(yōu)勢(shì)；3）客戶定位中小微企業(yè)，將受益于中小微企業(yè)銀行卡收單滲透率快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在這樣的背景下，我們預(yù)計(jì)今年公司收單業(yè)務(wù)有望呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
    消費(fèi)金融有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。受益于政策利好、信貸發(fā)展、內(nèi)需消費(fèi)增長(zhǎng)和技術(shù)推動(dòng)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模2013-2016 年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 102.5%。公司擁有豐富的商戶資源和商戶流水?dāng)?shù)據(jù)，其消費(fèi)金融團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，未來消費(fèi)金融業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    定增助力公司向商戶運(yùn)營(yíng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型。公司定增方案已通過發(fā)審委，公司將在未來36 個(gè)月鋪設(shè)216 萬(wàn)臺(tái)POS 終端機(jī)，實(shí)現(xiàn)商戶快速覆蓋拓展并建立商戶運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，整合國(guó)通星驛、網(wǎng)商小貸、智聯(lián)天地、翼碼科技、上海優(yōu)啦等公司數(shù)據(jù)和行業(yè)資源，向商戶運(yùn)營(yíng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司消費(fèi)金融業(yè)務(wù)和商戶運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期