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全面攤薄每股收益0.7988 元，分紅預(yù)案為每10 股派現(xiàn)金3 元。
    量?jī)r(jià)齊跌致業(yè)績(jī)下滑，毛利率下降，銷(xiāo)售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降，管理費(fèi)用率同比上升。16 年，川投能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.01 億元，同比減少10.33%。其中，電力收入7.81 億元，同比減少9.83%；軟件產(chǎn)品收入0.83億元，同比增長(zhǎng)2.09%；硬件產(chǎn)品收入0.95 億元，同比減少21.58%；服務(wù)收入742 萬(wàn)元，同比減少16.55%。公司綜合毛利率39.67%，同比下降5.99個(gè)百分點(diǎn)。其中電力毛利率37.60%，同比減少7.05 個(gè)百分點(diǎn)；軟件產(chǎn)品毛利率83.81%，同比減少0.11 個(gè)百分點(diǎn)；硬件產(chǎn)品毛利率1.87%，同比減少6.44 個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)毛利率77.20%，同比減少0.93 個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降21.72%至0.17 億元，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比下降0.25 個(gè)百分點(diǎn)至1.74%；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)37.02%至1.02 億元，管理費(fèi)用率同比上升3.51 個(gè)百分點(diǎn)至10.16%；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少13.21%至2.76 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.92 個(gè)百分點(diǎn)至27.53%。資產(chǎn)減值損失同比增長(zhǎng)437.58%至0.78 億，占營(yíng)業(yè)收入比例同比上升6.49 個(gè)百分點(diǎn)至7.79%。公司投資收益為36.58 億元，同比減少5.71%，營(yíng)業(yè)外收支為1398 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)101.66%。
    雅礱江中游開(kāi)發(fā)：公司持股48%的雅礱江水電是雅礱江流域唯一水電開(kāi)發(fā)主體。雅礱江水電潛力大，梯級(jí)補(bǔ)償效益顯著，運(yùn)營(yíng)效率突出，可開(kāi)發(fā)容量為3000 萬(wàn)千瓦。截止16 年一季度，雅礱江下游開(kāi)發(fā)已經(jīng)全部開(kāi)發(fā)完成，裝機(jī)規(guī)模達(dá)1470 萬(wàn)千瓦。雅礱江中游目前已開(kāi)建450 萬(wàn)千瓦，另有766.2 萬(wàn)千瓦擬建，預(yù)計(jì)2020 年后陸續(xù)投產(chǎn)。中長(zhǎng)期有望受益于電改：四川省電力結(jié)構(gòu)特殊，水電裝機(jī)占全省總裝機(jī)容量79%。由于電力消納困難，棄水現(xiàn)象嚴(yán)重，2015 年四川全年棄水損失電量達(dá)102 億度。2016 年8 月26 日，國(guó)家發(fā)改委和能源局正式批復(fù)《四川省電力體制改革綜合試點(diǎn)方案》，提出要重點(diǎn)解決四川省豐水期富余水電消納問(wèn)題，逐步放開(kāi)發(fā)用電計(jì)劃。隨著四川電改進(jìn)度的推進(jìn)，雅礱江棄水現(xiàn)象有望得到緩解，產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，中長(zhǎng)期有望受益。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有的凈利潤(rùn)32.21、37.63、38.16 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.73、0.85、0.87 元。參考可比公司估值，給予公司2017 年16 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.68 元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。來(lái)水不及預(yù)期，電價(jià)繼續(xù)下調(diào)等。