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    營收增速達歷史高位，客戶培育步入收獲期。2016年公司營收增長35.6%，增速為2008年至今第二高，2017Q1營收逆車市高增長39.8%，公司多年的客戶開拓和產品質量驗證開花結果，新項目特別是前后大燈新項目大量落地。2016年公司承接車燈新項目138個，其中前照燈19個、后組合燈45個，批產新項目118個，包括奧迪A3、Q5前照燈項目及寶馬全球平臺配套后組合燈，新項目是保障公司持續(xù)成長的動力。 長春產能擴建項目投產在即，跟隨一汽系、廣汽系成長。一汽系是公司的核心客戶，考慮到2018年一汽大眾天津及青島工廠投放及多款全新車型上市，產能的擴充有助于星宇與一汽大眾共同成長。此外，近年來公司在華南地區(qū)（特別是廣汽體系）增長迅猛，未來持續(xù)受益于廣汽銷量的增長。 LED化、智能化推升大燈單價。LED燈在發(fā)光效率、壽命、尺寸上相比氙氣燈具備顯著優(yōu)勢，且是AFS、ADB車燈必選光源。公司近年來LED大燈出貨量持續(xù)提升，AFS車燈量產配套傳祺GS4，ADB車燈有望今年量產配套奇瑞等客戶，車燈LED化和智能化將推動產品單價的持續(xù)增升。 
    老項目讓利拉低毛利率，2017年毛利率有望回升。2016Q4單季度毛利率為19.3%，上市以來首次季度毛利率低于21%，從而拉低2016全年毛利率至歷史新低21.0%，主要因接到新項目同時老項目降價損害毛利率。2017Q1毛利率環(huán)比回升至21.1%，我們認為2017年毛利率有望回暖。 
    跟隨一汽系、廣汽系成長，技術升級帶來均價提升，維持"買入"評級。作為國內唯一有競爭力的車燈企業(yè)，受益于一汽系、廣汽系銷量增長及車燈技術升級，公司處于量價齊升的階段?，F價相比定增價倒掛，且有外延并購預期。預計2017-2019年EPS分別為1.66/2.18/2.80元，維持"買入"評級。 
    風險提示：毛利率下行，新項目量產進度不及預期