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總體來(lái)看，公司一季度業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，主要受益于1）下游客戶銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)，2017年Q1主要合資客戶一汽大眾、一汽豐田銷量同比分別增長(zhǎng)10.3%、7.3%，自主客戶奇瑞、傳祺同比分別增長(zhǎng)11%和68%；2）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，前大燈、后組燈等高單價(jià)的車燈類產(chǎn)品占比加重。展望全年，我們認(rèn)為公司車燈主業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。
    產(chǎn)品高端化：高毛利、智能化車燈比重提升
    2016年公司承接車燈新項(xiàng)目138個(gè)，車燈銷量增長(zhǎng)16.32%，產(chǎn)品整體單價(jià)提升約18%。車燈主業(yè)實(shí)現(xiàn)收入29.83億元，同比增長(zhǎng)37.97%，占比進(jìn)一步提升。車燈產(chǎn)品屬于高附加值產(chǎn)品，未來(lái)智能LED車燈有望成普及，國(guó)內(nèi)車燈需求或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展。目前公司AFS已與傳祺配套，第一代ADB前照燈研發(fā)成功，合作奇瑞旗下凱翼汽車。公司繼續(xù)開(kāi)發(fā)AFS和ADB，向智能化挺進(jìn)。我們認(rèn)為：結(jié)構(gòu)上，公司前大燈、后組燈等進(jìn)口替代前景廣闊，比重有望提升；技術(shù)上，LED、AFS等車燈的應(yīng)用加大，公司產(chǎn)品推廣深化，有望分一杯羹。
    客戶高端化：優(yōu)質(zhì)客戶加大，自主+海外兩條腿走路
    合資、外資客戶方面，2016年星宇取得奧迪A3、Q5前照燈項(xiàng)目與德國(guó)寶馬全球平臺(tái)配套F45/F46 LCI后組合燈項(xiàng)目，成功打入奧迪、寶馬配套體系，LED車燈方面也與松下攜手合作。自主客戶方面，星宇深化大眾配套、開(kāi)拓奇瑞旗下凱翼。我們認(rèn)為：公司產(chǎn)品打入中高端品牌+海外市場(chǎng)，一方面驗(yàn)證公司在車燈領(lǐng)域精耕細(xì)作逐步受到市場(chǎng)認(rèn)可，另一方面，公司打入德國(guó)寶馬全球配套體系，高規(guī)格進(jìn)入海外市場(chǎng)，打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。
    主業(yè)穩(wěn)增，產(chǎn)品、客戶高端化推進(jìn)，維持買入
    公司產(chǎn)品、客戶高端化推進(jìn)（產(chǎn)品：大燈、LED、AFS車燈比重提升；客戶：打入日系、奧迪、寶馬等中高端品牌），進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道，具備成為全球車燈龍頭潛質(zhì)，未來(lái)發(fā)展可期。我們預(yù)測(cè)公司16/17/18年的EPS分別為1.64/2.07/2.51元。對(duì)應(yīng)PE分別為23.0/18.2/15.0倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。