>> 光大證券-星宇股份（601799）單三季度業(yè)績略低于預期，關注智能駕駛拓展-161030
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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凈利潤增速低于營收增速主要源于毛利率下滑。公司前三季度毛利率21.75%，同比下降1.14 個百分點。前三季度期間費用率10.63%，同比下降0.54 個百分點，較為穩(wěn)定，其中，銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.37、7.21、0.05，變動+0.11、-0.87、+0.22 個百分點。單三季度而言，公司營收7.34 億元，同比增長30.30%，歸屬于母公司股東的凈利潤0.68 億元，同比增長3.79%，主要源于毛利率下降2.03個百分點至21.05%，致使單三季度業(yè)績略低于預期，后續(xù)有望隨著新車型配套數量的增加，以及往中高端市場不斷開拓，盈利能力逐步改善。
◆智能駕駛布局持續(xù)完善，資金充沛或將加速拓展
據公司公告，第一代自適應遠光前照燈（ADB 前照燈）研發(fā)成功，同時在業(yè)內首次推出夜間輔助駕駛（NADS）解決方案。公司通過與與凱翼汽車簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進智能車燈應用；與松下中國戰(zhàn)略合作，加強公司在 LED 車燈及汽車電子領域的實力；建立歐洲院士工作站，提升智能制造水平。另外，為完善智能駕駛布局，推進新技術應用，公司成立了子公司星宇科技，對香港星宇進行了增資，并參股車聯(lián)網領先企業(yè)物聯(lián)科技。
我們認為，公司正在智能駕駛領域不斷開拓，提升技術水平，推進產品應用，考慮到公司2016 年3 季度完成了15 億元的增發(fā)，在手資金充裕，后續(xù)或將加速拓展智能駕駛，值得期待。
◆維持買入評級，6 個月目標價55 元
公司主業(yè)高增長有望持續(xù)，并欲深化布局智能駕駛領域，未來外延并購可期待。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為1.29 元、1.56 元和1.88元。給予買入評級，6 個月目標55 元，對應2017 年35 倍PE。
◆風險提示：汽車產銷不及預期；新業(yè)務開拓不及預期。
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