>> 國海證券-星宇股份（601799）事件點評：訂單驅(qū)動業(yè)績快速提升，全面布局智能網(wǎng)聯(lián)-160802
| 上傳日期： |
2016/8/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周紹倩 |
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投資要點：
在手訂單支撐業(yè)績持續(xù)快速增長 報告期內(nèi)，公司承接車燈新項目85 個，批產(chǎn)車燈新項目55 個，分別同比增長29%和77%。在寶來、捷達(dá)、卡羅拉、GS4 等熱銷車型的帶動下，公司車燈類業(yè)務(wù)收入達(dá)到13.8 億元，同比增長38.89%，毛利率保持在23.16%，
產(chǎn)品全面進(jìn)入高端化智能化通道 公司已取得奧迪兩款車型前照燈和大眾兩款車型LED 前照燈等多項開發(fā)任務(wù)。另外公司第一代自適應(yīng)遠(yuǎn)光前照燈（ADB 前照燈）研發(fā)成功，在業(yè)內(nèi)首次推出夜間輔助駕駛（NADS）解決方案，而且公司智能化產(chǎn)品的推廣可與原有業(yè)務(wù)實現(xiàn)完全的渠道共享。
進(jìn)軍智能網(wǎng)聯(lián)提升配套服務(wù)水平 全資子公司星宇科技獲取江蘇物聯(lián)科技20%的股份后，補(bǔ)充自身在各類物聯(lián)網(wǎng)信息終端、整車企業(yè)車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)運營平臺、遠(yuǎn)程信息系統(tǒng)及數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)的供應(yīng)和服務(wù)能力，符合公司智能化、全球化、高端化為未來的發(fā)展戰(zhàn)略，有力推動公司在車聯(lián)網(wǎng)、V2X 等領(lǐng)域的發(fā)展。
盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級 公司車燈業(yè)務(wù)在手訂單豐富，研發(fā)實力雄厚，前期的客戶培育已經(jīng)進(jìn)入全面收獲期，高端化產(chǎn)品將逐一實現(xiàn)量產(chǎn)，在智能網(wǎng)聯(lián)方面逐步實現(xiàn)全面布局。另外，公司債券和定增項目均已過會，完成后公司在手現(xiàn)金接近30 億元，為公司擴(kuò)產(chǎn)內(nèi)升和收購?fù)庋犹峁﹫詫嵄Ｕ?，我們?qiáng)烈看好公司的發(fā)展前景。暫不考慮非公開發(fā)行，預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為1.50、1.82、2.23 元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為29.18、24.04、19.57 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，行業(yè)技術(shù)進(jìn)步不達(dá)預(yù)期，政策落地不達(dá)預(yù)期，市場拓展不達(dá)預(yù)期，公司非公開增發(fā)實施的不確定性風(fēng)險。
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