>> 興業(yè)證券-星宇股份(601799)公司點評：業(yè)績高速增長，智能駕駛業(yè)務(wù)加速落地-160723
| 上傳日期： |
2016/7/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王冠橋 |
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前期耕耘開花結(jié)果，2016H1 收入及訂單雙豐收。公司在前幾年開拓較多新客戶，由于車頭大燈是重要安全件，因此公司先為新客戶配套小燈，獲得客戶的認(rèn)可后才供應(yīng)大燈。2016H1 公司車燈業(yè)務(wù)收入同比增長 39.6%，上半年公司承接車燈新項目 85 個，批產(chǎn)車燈新項目 55 個，分別同比增長29%和 77%，同時獲得一汽大眾 70 個后市場車燈項目合同。前期耕耘逐漸得到客戶認(rèn)可，訂單的執(zhí)行將保障公司業(yè)績平穩(wěn)釋放。
獲得奧迪 LED 大燈訂單，高端化又有斬獲。車燈行業(yè)具有新技術(shù)不斷推出、產(chǎn)品不斷升級的特點。公司作為傳統(tǒng)車燈的國內(nèi)絕對龍頭，研發(fā)智能車燈先發(fā)優(yōu)勢顯著，2016 年量產(chǎn) AFS 車燈并配套傳祺 GS4，研發(fā) ADB車燈并與凱翼汽車合作推動應(yīng)用，公司成為車燈產(chǎn)品升級的最大受益者。
公司取得了奧迪兩款車型前照燈和大眾兩款車型 LED 前照燈等多項開發(fā)任務(wù)，證明公司的同步研發(fā)能力已經(jīng)達(dá)到領(lǐng)先水平，未來高端產(chǎn)品訂單持續(xù)落地是大概率事件。
智能車燈為基礎(chǔ)切入輔助駕駛，邏輯通順前景廣闊。奔馳在 E300L、S350等量產(chǎn)車型配備了主動夜視系統(tǒng)，可在夜間識別的 200 米距離外的行人并顯示在車內(nèi)顯示屏，從而大幅改善了夜間行車安全。車燈基于 AFS 大燈改裝，車燈內(nèi)還裝有外道輔助燈、短紅外發(fā)射儀、過濾鏡和外側(cè)透鏡等，大燈內(nèi)側(cè)燈頭發(fā)出紅外線，前面的玻璃選擇性地讓特定波長的紅外線通過，車燈是夜視系統(tǒng)的傳感器?；谥悄苘嚐艏夹g(shù)，公司在業(yè)內(nèi)首次推出夜間輔助駕駛（NADS）解決方案，具有較好的應(yīng)用前景。
業(yè)績高速增長，智能汽車業(yè)務(wù)加速落地，維持“買入”評級。公司不斷斬獲新訂單，產(chǎn)能投放保障業(yè)績高速增長。AFS、ADB 智能車燈研發(fā)、配套進(jìn)展順利，穩(wěn)步切入智能駕駛。不考慮非公開發(fā)行，預(yù)計 2016-2018 年EPS 為 1.46/1.75/2.20 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期
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