>> 國信證券-星宇股份(601799)2016年半年報點評：上半年業(yè)績持續(xù)超預期，智能車燈落地，維持“買入”-160722
| 上傳日期： |
2016/7/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
梁超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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總體來看，公司上半年業(yè)績超預期，主要是受益于車燈業(yè)務(wù)規(guī)模增長，新客戶的拓展及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化等因素。展望全年，我們認為公司車燈主業(yè)增長勢頭強勁，第一代智能大燈ADB 落地，未來兩年有望保持穩(wěn)健增速，上調(diào)業(yè)績預期。
車燈項目持續(xù)開拓，產(chǎn)品高端化漸顯
公司2016 年上半年承接車燈新項目85 個，批產(chǎn)車燈新項目55 個，分別同比增長29%和77%；取得奧迪兩款車型前照燈和大眾兩款車型LED 前照燈等多項開發(fā)任務(wù)，產(chǎn)品高端化邁上新臺階；同時獲得一汽-大眾70 個后市場車燈項目合同，下游客戶一汽大眾、一汽轎車、一汽豐田、廣汽乘用車車燈配套量均有增加。我們認為，公司車燈項目拓展順利，產(chǎn)品升級吸納高端客戶群體，下半年吉林星宇一期工程投產(chǎn)后產(chǎn)能進一步釋放，主業(yè)有望保持高增長態(tài)勢。
加碼研發(fā)，牽手松下、凱翼，關(guān)注后續(xù)智能化布局
公司定增15 億建設(shè)“汽車電子和照明研發(fā)中心”項目，未來將加強在“汽車電子、智能駕駛和車聯(lián)網(wǎng)”等產(chǎn)業(yè)的拓展。2016 年5 月先后與松下、凱翼達成戰(zhàn)略合作，共享相關(guān)技術(shù)開發(fā)智能照明系統(tǒng)。公司首次推出夜間輔助駕駛（NADS）解決方案，第一代ADB 智能大燈已發(fā)布，預計2017 年正式推廣。我們認為公司2015 年以來在智能車燈領(lǐng)域呈現(xiàn)加快布局態(tài)勢，關(guān)注后續(xù)智能化進程。
風險提示
經(jīng)濟或大幅放緩；汽車產(chǎn)銷大幅下滑或降價明顯；原材料或大幅波動。
業(yè)績超預期，智能化邁出步伐，維持“買入”
星宇是內(nèi)資車燈龍頭，主業(yè)受益于車燈項目拓展+產(chǎn)品高端化升級，穩(wěn)健高增長；同時以智能車燈切入ADAS 執(zhí)行層，后續(xù)智能車燈配套在即。考慮到公司車燈項目開拓，二季度業(yè)績持續(xù)超預期（環(huán)比增長29%），我們上調(diào)業(yè)績預測，16/17/18 年EPS 分別為1.58/1.97/2.48 元（暫不考慮定增），對應(yīng)PE 分別為28.6/22.7/18.0 倍。考慮到公司汽車智能化業(yè)務(wù)加速，維持“買入”評級。
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