>> 招商證券-星宇股份（601799）新產(chǎn)品發(fā)布，目標(biāo)夜視智能燈具系統(tǒng)-160524
| 上傳日期： |
2016/6/2 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝，唐楠，彭琪 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
1、車燈領(lǐng)域智能化進(jìn)程加快
海外的汽車車燈市場已經(jīng)大步進(jìn)入LED時代，國內(nèi)目前還是以氙氣、鹵素?zé)魹橹?，但預(yù)計“十三五”將成為國內(nèi)車燈接受挑戰(zhàn)的階段，其中：（1）LED燈、激光大燈，將成為國內(nèi)車燈企業(yè)迎來的正面挑戰(zhàn)；（2）車燈電子化的延伸概念：車燈智能化，將成為全新的概念進(jìn)入車燈領(lǐng)域。
星宇車燈的LED車燈前幾年已經(jīng)量產(chǎn)，目前收入占比在逐漸提升，測算已經(jīng)超過總收入的20%；而公司研發(fā)ADB產(chǎn)品，基于夜視燈的機械式已經(jīng)有效實現(xiàn)，矩陣式、像素式、光速掃描技術(shù)正在研發(fā)中。
2、車燈電子化智能化
智能燈光的核心：防止給司機造成炫目
初級階段：遠(yuǎn)近光燈切換；現(xiàn)階段：機械式——>電控式
基于攝像系統(tǒng)的大燈輔助技術(shù)最早在2004年開始批量投產(chǎn)，學(xué)名“智能化遠(yuǎn)光燈”。當(dāng)光線足夠暗并且附近沒有其他行駛車輛的燈光時，系統(tǒng)自動開啟遠(yuǎn)光燈。當(dāng)系統(tǒng)檢測到對面車道的前照燈以及同車道的尾燈時，自動將遠(yuǎn)光燈轉(zhuǎn)變?yōu)榻鉄簟?br> 隨著硬件設(shè)施的逐漸發(fā)展完善，智能化遠(yuǎn)光燈系統(tǒng)省去了燈光變換的過程，遠(yuǎn)光燈可以保持在常開的狀態(tài)。通過新一代車燈硬件的配合，智能化遠(yuǎn)光燈可以將大燈的照射區(qū)域固定在對面來車或者前方車輛周圍的區(qū)域，也就是把對面來車或前方車輛放置在大燈專門設(shè)立的陰影區(qū)內(nèi)，形成一個無眩光的環(huán)境。
近年來，LED光源有逐漸取代氙氣大燈的趨勢，以LED光源為基礎(chǔ)，智能化遠(yuǎn)光燈又進(jìn)一步升級，不再需要專門的機械結(jié)構(gòu)支持，而是通過關(guān)閉局部LED光源實現(xiàn)無眩光的環(huán)境，光源的轉(zhuǎn)換也更加柔性。
最新的前沿技術(shù)：卡內(nèi)基梅隆大學(xué)機器人技術(shù)研究所公布了其所正在研發(fā)的一種智能遠(yuǎn)光燈。它使用數(shù)字光處理（DLP）探照燈以取代標(biāo)準(zhǔn)的車頭燈或者LED群。燈光被分散成100萬束小光線，每一束光都可以通過機載計算機獨立控制，以此來達(dá)到控制遠(yuǎn)光燈對對面司機的眼睛、雨雪天氣造成本方司機炫目的核心問題。
3、氙氣燈——>LED燈，機械式——>電控式智能燈光技術(shù)實現(xiàn)硬件：攝像系統(tǒng)、傳感器
性能決定因素：（1）傳感器數(shù)據(jù)采集與處理；（2）電腦控制邏輯的合理性4、ADAS夜間功能升級的前景
夜視系統(tǒng)是當(dāng)前各大廠商大力推廣的技術(shù)之一，其中奔馳的主動夜視系統(tǒng)命名為“Night View Assist Plus”。這套系統(tǒng)為短紅外（NIR-Near-Infrared Ray），并不依賴熱源，而是通過使用多套照射系統(tǒng)和攝像機來識別紅外反射波，并將識別后的數(shù)據(jù)以圖像的形式傳遞給駕駛者。
星宇公司認(rèn)為若輔助駕駛系統(tǒng)與燈光聯(lián)動將可以有效改善其夜間功能，在NV系統(tǒng)與燈光聯(lián)動方面可以進(jìn)行產(chǎn)品的改良性挖掘，對ADAS存在的夜視燈光缺陷方面可以共同研發(fā)改進(jìn)。
盈利預(yù)測與評級
我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為：1.52、1.77、2.11，對應(yīng)的PE分別為：25.6倍，22倍，18.4倍。維持“強烈推薦-A”的投資評級。
公司近期發(fā)布與松下電器機電（中國）簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，就：1、LED驅(qū)動技術(shù)的開發(fā)及推廣；2、傳感器技術(shù)及應(yīng)用的推廣；3、散熱技術(shù)及應(yīng)用的推廣；4、車載電子元器件技術(shù)及應(yīng)用的推廣。四大方面進(jìn)行戰(zhàn)略合作。
與蕪湖凱翼簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議：就乘用車智能照明系統(tǒng)進(jìn)行合作，擬共同開發(fā)LED智能前照燈，以實現(xiàn)凱翼汽車下一代乘用車的夜間智能安全照明功能。
公司非公開發(fā)行擬募集資金15億元用于：“吉林長春生產(chǎn)基地擴建項目”和“汽車電子和照明研發(fā)中心”建設(shè)，預(yù)計募集資金到位后將對公司發(fā)展帶來提升。
風(fēng)險提示：乘用車銷量下滑，新產(chǎn)品開發(fā)不達(dá)預(yù)期，原材料成本提升等。
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