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    增資規(guī)模大，貸款授信高，有望外延拓展
    星宇香港2015 年總資產(chǎn)7200 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)5100 萬(wàn)元，營(yíng)收6400 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)184 萬(wàn)元，一次性擬增資約5.4 億元，規(guī)模遠(yuǎn)高于現(xiàn)有海外業(yè)務(wù)資產(chǎn)及營(yíng)收規(guī)模，原有業(yè)務(wù)需求爆發(fā)從而需要這么大規(guī)模增資的概率偏低。
    為此，我們判斷此次增資大概率是通過(guò)外延方式加快海外市場(chǎng)拓展。截止2016 年3 月31 日，公司擁有貨幣資金8.8 億元，加上理財(cái)資金總額預(yù)計(jì)超10 億元，正常情況下3 億元左右能夠滿足公司運(yùn)營(yíng)需求，即使考慮5.4億元增資，短期按理資金壓力并不大。公司增加約4 億元貸款授信，或意味著公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張方面的資金投入也在加大。我們認(rèn)為，公司主業(yè)較快發(fā)展，海外業(yè)務(wù)加快拓展，后續(xù)發(fā)展非常值得期待。
    持續(xù)落地，深度布局智能駕駛
    2015 年11 月，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬7.11 億元用于設(shè)立汽車電子和照明研發(fā)中心；2016 年4 月29 日，擬以自有資金1.5 億元投資設(shè)立全資子公司星宇智能汽車電子科技有限公司；2016 年5 月10 日，與松下中國(guó)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同促進(jìn)各自在LED 汽車照明、汽車電子領(lǐng)域產(chǎn)品及業(yè)務(wù)的發(fā)展；2016 年5 月19 日發(fā)布了智能車燈系統(tǒng)ADB。盡管無(wú)法確定此次增資是否與智能駕駛布局有關(guān)，但可以認(rèn)為，公司在智能駕駛領(lǐng)域的布局正持續(xù)深入。
    重申買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)55 元
    公司主業(yè)高增長(zhǎng)有望持續(xù)，并欲深化布局智能駕駛領(lǐng)域，未來(lái)外延并購(gòu)可期待。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.45 元、1.75 元和2.14元。給予買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)55 元，對(duì)應(yīng)2017 年31 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期。