>> 國信證券-星宇股份（601799）重大事件快評：智能車燈項目獲專項補助，產業(yè)化加速-160805
| 上傳日期： |
2016/8/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
梁超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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松下的產品技術優(yōu)勢，結合星宇在車燈、國內汽車客戶等方面的積累，有利于強強聯(lián)合，開拓LED 車燈（尤其是LED 大燈和智能車燈）、汽車智能化新產品；而凱翼智能網聯(lián)車產品條線的日益豐富，將為星宇先進智能大燈產品爭取更多的加裝機會。我們認為，公司內生研發(fā)實力過硬（智能ADB 大燈發(fā)布）+外生加強技術合作與產品配套，不斷迎新利好，目前處于產業(yè)化前夕，智能車燈貢獻業(yè)績在即。
首駐寶馬全球，產品高端化騰飛
公司近日被德國寶馬選定為車型代碼為F45/F46 后組合燈全球平臺配套供應商，產品將出口德國。這是星宇首次打入外資車企全球配套體系，標志著公司已經開始與外資企業(yè)形成正面競爭并逐步取代，車燈產品高端化再上臺階。作為本土自主車燈龍頭，星宇近年深耕研發(fā)，傳統(tǒng)車燈產品升級加速。2015 年以來，星宇車燈產品以配套自主品牌（奇瑞等）——合資品牌（一汽大眾、一汽豐田等）——外資品牌（寶馬）的路徑實現(xiàn)跨越式發(fā)展。我們認為，此次納入外資品牌只是開端，是星宇車燈配套出口的重要開端，未來依靠研發(fā)實力公司有望繼續(xù)擴大市場開拓。
車燈項目開拓+產能投放，主業(yè)持續(xù)高增長
公司一方面受益于車燈項目持續(xù)開拓（2016 年上半年承接車燈新項目85 個，批產車燈新項目55 個，分別同比增長29%和77%），主業(yè)持續(xù)高增長（連續(xù)兩個季度同比增長超過25%）；另一方面，吉林長春基地生產線擴建項目進展順利，連同佛山產能投放，有力保障未來業(yè)績。
持續(xù)看好公司發(fā)展，維持“買入”評級
星宇確定智能化、全球化、高端化為未來的發(fā)展戰(zhàn)略，在深耕車燈主業(yè)的同時，積極推進公司戰(zhàn)略轉型升級，圍繞智能化的大戰(zhàn)略進行智能駕駛、車聯(lián)網、V2X、汽車電子等領域的延伸，實現(xiàn)戰(zhàn)略布局。我們認為，星宇傳統(tǒng)車燈項目持續(xù)開拓+產品高端化助力客戶結構升級+智能車燈處產業(yè)化前夜，主業(yè)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，2016 年以來外延步伐快、轉型決心強，業(yè)績催化不斷。我們預測公司16/17/18 年的EPS 分別為1.56/1.97/2.48 元（暫不考慮定增），對應動態(tài)PE 分別為27/21/17 倍?？紤]到公司后市場、汽車電子和汽車智能化業(yè)務加速，我們維持公司“買入”評級。
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