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業(yè)績(jī)大增的主要原因是：1）處置子公司博華環(huán)境產(chǎn)生投資收益2075.56 萬(wàn)元；2）收購(gòu)的無(wú)錫康宇（51%股權(quán)）并表。
    其中銷售費(fèi)用由于無(wú)錫康宇并表等原因同比增長(zhǎng)102.56%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)523.87%。
    農(nóng)用泵龍頭，受益于國(guó)家政策行業(yè)集中度有望提升
    2017 年中央一號(hào)文中提出要大規(guī)模實(shí)施農(nóng)業(yè)節(jié)水工程，加大大中型灌排骨干工程節(jié)水改造與建設(shè)力度,同步完善田間節(jié)水設(shè)施,建設(shè)現(xiàn)代化灌區(qū)。另外“十三五”期間我國(guó)水利建設(shè)投資規(guī)模高達(dá)2.43 億元，較“十二五”增長(zhǎng)35%，再加上隨著水十條逐步落實(shí)，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域?qū)λ眯枨笥型嵘Ｎ覀冋J(rèn)為，在國(guó)家政策推動(dòng)下，泵業(yè)將維持高速增長(zhǎng)。
    目前我國(guó)水泵行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，我們認(rèn)為水泵行業(yè)由于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)性與通用性較強(qiáng)，未來(lái)具備技術(shù)與規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)的企業(yè)，有望憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量與品牌，以及規(guī)模化生產(chǎn)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，逐步提升市場(chǎng)占有率。公司作為國(guó)內(nèi)農(nóng)用泵龍頭企業(yè)，憑借品牌優(yōu)勢(shì)和網(wǎng)絡(luò)渠道優(yōu)勢(shì)，將受益于政策驅(qū)動(dòng)下的行業(yè)集中度提升。
    收購(gòu)WITA 和無(wú)錫康宇公司，泵業(yè)龍頭再起航
    2016 年4 月，公司130 萬(wàn)歐元收購(gòu)WITA 公司（德國(guó)子公司550 萬(wàn)歐元，波蘭580 萬(wàn)歐元，地產(chǎn)220 萬(wàn)歐元），WITA 是全球頂尖的高端循環(huán)泵企業(yè)，通過(guò)本次收購(gòu)，一方面公司的循環(huán)泵產(chǎn)品提升至國(guó)際水平，有利于公司進(jìn)入暖通、制冷制熱高端循環(huán)泵應(yīng)用領(lǐng)域，另外公司將借助WITA 的銷售網(wǎng)絡(luò)，公司的產(chǎn)品有望進(jìn)一步拓展歐洲及全球市場(chǎng)，加快全球化的布局。
    2016 年10 月，公司以1.02 億元取得無(wú)錫康宇51%的股權(quán)，切入高端二次供水設(shè)備領(lǐng)域，無(wú)錫康宇承諾2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)不低于1600 、1950 和2400 萬(wàn)元。隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，二次供水市場(chǎng)需求將會(huì)提升。公司投資建設(shè)年產(chǎn)7600 套自動(dòng)給水設(shè)備及智能控制系統(tǒng)項(xiàng)目和收購(gòu)無(wú)錫康宇，步入二次供水設(shè)備領(lǐng)域，公司業(yè)績(jī)新增看點(diǎn)。此外，公司2016 年12 月出售了業(yè)績(jī)不佳的子公司博華環(huán)境60%股權(quán)，我們認(rèn)為，通過(guò)剝離環(huán)保業(yè)務(wù)，有利于公司將資金、市場(chǎng)、客戶聚焦于主業(yè)，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。
    通過(guò)以上資本運(yùn)作，我們認(rèn)為公司作為泵業(yè)龍頭將重新起航，據(jù)公司一季報(bào)預(yù)計(jì)： 2017 年1-6 月， 公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)9136.92-12651.12 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30%-80%，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
    小市值具備安全邊際
    公司當(dāng)前市值僅為39.5 億元，公司擬非公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)2295.11萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)2.862 億元，用于水泵技改項(xiàng)目，非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格不低于12.37 元/股。另一方面，從2015 年7 月至2015 年9月，公司實(shí)際控制人與高管通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)增持公司股份883.97萬(wàn)股，合計(jì)增持金額約為10140.50 萬(wàn)元，增持均價(jià)為11.47 元/股，目前股價(jià)12.26 元，具備一定的安全邊際。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們看好公司農(nóng)業(yè)泵受益于國(guó)家政策市場(chǎng)集中度提升，并積極拓展高端循環(huán)泵與二次供水設(shè)備市場(chǎng)。不考慮非公開(kāi)發(fā)行股份對(duì)公司業(yè)績(jī)和股本的影響預(yù)計(jì)公司2017-2019 EPS 分別為0.56、0.67、0.80 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為22、18、15 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、非公開(kāi)發(fā)行股票不能完成的風(fēng)險(xiǎn)