>> 國海證券-云賽智聯(lián)（600602）深度研究：智慧城市業(yè)務(wù)拼圖再添新彩-170503
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王凌濤 |
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信諾時代將借助上市公司的資源、渠道、管理經(jīng)驗優(yōu)勢，實現(xiàn)與上市公司的技術(shù)與研發(fā)共享，與南洋萬邦共同
發(fā)揮協(xié)同作用，推動上市公司“云”產(chǎn)業(yè)的整體進步。而儀電鑫森的整體注入將推動上市公司在教育信息化領(lǐng)域的進一步發(fā)展，鞏固上市公司在智慧校園、智慧教育方面的市場地位，公司智慧城市版圖不斷完善。
智慧城市綜合解決方案提供商再進階，渠道優(yōu)勢明顯:云賽作為智慧城市綜合解決方案提供商，其模式有獨特之處，涵蓋八大行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域：智慧建筑、智慧交通、平安城市、智慧政務(wù)、智慧溯源、智慧水務(wù)、智慧教育與智慧醫(yī)療，是目前國內(nèi)唯一一家在智慧城市領(lǐng)域展開全產(chǎn)業(yè)鏈布局的上市公司，業(yè)務(wù)布局脈絡(luò)清晰，覆蓋全面，真正意義上實現(xiàn)了一站式全套解決方案提供，我們判斷這種模式有可能會是未來行業(yè)發(fā)展的大勢所趨。另外，公司背靠上海國資委，渠道優(yōu)勢得天獨厚，ppp 模式促進智慧城市優(yōu)質(zhì)項目不斷落地，未來公司的大數(shù)據(jù)平臺價值將進一步得到體現(xiàn)。
混合所有制激發(fā)公司經(jīng)營活力: 近幾年，公司在吸收并整合各細分子行業(yè)的優(yōu)秀公司的同時，切實推行股份混合所有制，原股東持股方式靈活，同時與上市公司利益綁定，在擁有國資渠道優(yōu)勢的同時，實現(xiàn)公司與員工共同發(fā)展，真正激發(fā)公司的創(chuàng)新與經(jīng)營活力。
打造城市級物聯(lián)網(wǎng)檢測溯源平臺：公司以儀電溯源、科學儀器為主的智慧檢測板塊業(yè)務(wù)，已形成一體化的檢測溯源產(chǎn)業(yè)鏈，打造基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的“食品安全溯源體系”。發(fā)展智慧溯源產(chǎn)業(yè)是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型智慧城市整體解決方案提供商和運營商的重要一步，也是以物聯(lián)網(wǎng)、云計算為特征的新一代信息服務(wù)業(yè)中的關(guān)鍵落地應(yīng)用之一。公司的檢測溯源平臺目前尚在培育期，隨著海量數(shù)據(jù)的沉淀和應(yīng)用場景不斷增加，平臺價值將逐漸體現(xiàn)。上海市作為城市級物聯(lián)網(wǎng)檢測平臺建設(shè)的先行者，對中小城市未來的發(fā)展也具有重要的借鑒意義。
軍工實力雄厚，民用化潛力無限: 公司的軍工業(yè)務(wù)主要是為部隊研發(fā)與制造行駛監(jiān)控雷達、數(shù)據(jù)存儲與通訊系統(tǒng)設(shè)備，技術(shù)實力雄厚。未來的發(fā)展將確定以軍品需求為主線，在原有產(chǎn)品技術(shù)不斷深化的同時，抓住民用市場發(fā)展機遇，適時拓展民品產(chǎn)業(yè)。在近年我國大力發(fā)展海軍艦船，并且信息化要求逐步提升的時代背景下，公司軍工產(chǎn)品
發(fā)展空間非?？捎^，軍用技術(shù)民用化將成為公司未來軍工業(yè)務(wù)新的增長點。
盈利預測和投資評級：維持買入評級. 公司自 2016 年重組完成后業(yè)務(wù)發(fā)展加速，智慧城市全產(chǎn)業(yè)鏈布局的拼圖也已形成，平臺價值開始凸顯，優(yōu)質(zhì)項目不斷落地，且背靠國資委，具有無以倫比的渠道優(yōu)勢。
我們看好公司未來幾年在智慧城市綜合解決方案、云計算、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的協(xié)同發(fā)展效應(yīng)，以及未來集團內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的進一步注入預期。
本次現(xiàn)金及發(fā)行股份收購完成后，預計公司 2017-2019 年將實現(xiàn)凈利潤 3.71、4.93、6.12 億元，對應(yīng) EPS 分別為 0.27、0.36、0.45元，當前價格對應(yīng) 2017-2019 年 PE 分別為 31、23、19 倍，（若不考慮本次收購，預計 2017-2019 年將實現(xiàn)凈利潤 3.35、4.51、5.63億元，對應(yīng) 2017-2019 年 PE 37、28、22 倍），維持公司買入評級。
風險提示：智慧城市業(yè)務(wù)推進不及預期；平安城市、智慧安防、在線教育及醫(yī)療、云計算等智慧城市細分領(lǐng)域競爭激烈，導致公司成長不及預期；非公開發(fā)行進展不及預期；未來集團內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進一步注入的不確定性；公司軍工業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性。
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