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公司玻纖產(chǎn)品不斷進(jìn)行差異化升級，高端占比提高，預(yù)計(jì)超過6 成，有望受益于未來全球基建擴(kuò)張及今年風(fēng)電搶裝帶來的風(fēng)電紗高增長，公司玻纖紗特別是高端紗供應(yīng)顯現(xiàn)緊張，存在漲價(jià)預(yù)期，實(shí)際上行業(yè)中堿紗及電子紗已經(jīng)提價(jià)。同時(shí)公司在海外建廠，一方面有效規(guī)避貿(mào)易壁壘，一方面能吸收優(yōu)秀人才共鑄世界級企業(yè)。第一季度歸母凈利潤4.70 億元，毛利率47.09%，均達(dá)到達(dá)到歷史單季度最高，預(yù)計(jì)主要為成本端持續(xù)下降以及高端紗銷量提升帶來，淡季不淡，全年業(yè)績有望高增長。
    國企改革進(jìn)行中，資產(chǎn)注入想象空間大。公司未來將作為中建材旗下新材料整合平臺來發(fā)展，目前公司已參股中國建材旗下中復(fù)連眾32.04%股權(quán)，一方面增厚了公司EPS，一方面切入了下游復(fù)材領(lǐng)域，預(yù)計(jì)風(fēng)電今年搶裝，中復(fù)連眾有望貢獻(xiàn)更高投資收益（2016 年全年凈利潤3.33 億元）?？v觀兩材旗下資產(chǎn)，除了中復(fù)連眾，中國建材還擁有中復(fù)神鷹、中復(fù)麗寶第、中復(fù)西港等新材料資產(chǎn)，同時(shí)中材集團(tuán)旗下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可供無償劃轉(zhuǎn)，公司未來資產(chǎn)整合想象空間大。
    維持“買入”評級。暫維持盈利預(yù)測，預(yù)期2017-2019 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.1、94.3、102.3 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.1、20.2、21.5 億元，對應(yīng)EPS 為0.74、0.83、0.89 元。
    當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為15X/14X/13X。公司高端玻纖緊張，漲價(jià)預(yù)期較強(qiáng)，行業(yè)高景氣有望持續(xù)，疊加對集團(tuán)新材料優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合可提升估值，我們認(rèn)為目前股價(jià)存在估值切換的空間，看漲到20 倍PE，維持“買入”評級。