>> 廣發(fā)證券-雪迪龍（002658）新業(yè)務(wù)布局拖累業(yè)績增速，智慧環(huán)保+VOCs開啟新空間-170503
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
大?。?/td>
| 788KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
拓展VOCs、智慧環(huán)保等新業(yè)務(wù)，致使銷售費用同比增長16.63%；收購比利時ORTHODYNE 公司及人員增加，導(dǎo)致管理費用大幅增長25.68%，拖累業(yè)績表現(xiàn)。公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率48.81%，下降3.08 個百分點。
運維服務(wù)高速增長，環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)受脫硝影響下滑明顯
分業(yè)務(wù)看，2016 年環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)業(yè)務(wù)受脫硝監(jiān)測需求下滑影響，收入同比下降10.23%至5.91 億元（占比59%），毛利率44.89%，下降5.22 個百分點；系統(tǒng)改造及運營維護方面，受益于環(huán)保監(jiān)察力度趨嚴與第三方運維市場擴容，公司運維訂單高速增長，實現(xiàn)收入2.21 億元，同比大增48.30%，毛利率56.57%維持高位。
擬定增募資9.44 億元，發(fā)力智慧環(huán)保+VOCs 業(yè)務(wù)
公司擬定增募資9.44 億元，發(fā)行不超過6538 萬股，增發(fā)底價14.44 元/股，募投項目為公司重點發(fā)力的智慧環(huán)保及VOCs 業(yè)務(wù)，將為未來新業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足資金支持。此次定增公司擬投入6.8 億元建設(shè)10 個智慧環(huán)保項目；同時伴隨“十三五”VOCs 市場空間打開，公司國產(chǎn)化VOCs 產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，有望提升業(yè)績彈性。
繼續(xù)推進第三期員工持股計劃，短期承壓不改長期看好
不考慮增發(fā)，預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.44、0.54、0.65 元，對應(yīng)PE分別為39、32、26 倍。公司第二期員工持股計劃完成購買，總金額3663萬元，購買均價16.80 元/股，公司將在17 年繼續(xù)推進第三期員工持股計劃。
伴隨公司新業(yè)務(wù)布局完成、智慧環(huán)保推廣及VOCs 市場需求釋放，公司有望快速回歸增長軌道，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
智慧環(huán)保及VOCs 業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；定增進度不及預(yù)期；
|
|
