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公司憑借在手 IP 和核心游戲發(fā)行渠道優(yōu)勢(shì)，有望以內(nèi)生持續(xù)研發(fā)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容+外延布局為路徑，以IP 儲(chǔ)備為核心，以全渠道布局為手段，以頁(yè)游+手游為產(chǎn)品打造領(lǐng)先泛娛樂(lè)內(nèi)容供應(yīng)商，從而享受優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容供應(yīng)商市場(chǎng)份額持續(xù)提升的行業(yè)紅利。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 為1.30/1.67/1.98 元，給予公司目標(biāo)價(jià)47.45 元，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。
    手游精品化重度化趨勢(shì)下強(qiáng)研發(fā)運(yùn)營(yíng)能力廠商全面受益。我們認(rèn)為手游行業(yè)高成長(zhǎng)背后包含了市場(chǎng)集中度提升及00/10后新一代用戶可選娛樂(lè)消費(fèi)選擇造就的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2017-2019 年仍可保持30%以上的復(fù)合增長(zhǎng)，其中約有10%來(lái)自于用戶增長(zhǎng)，20%以上來(lái)自于付費(fèi)率與ARPPU 提升。一線手游公司有望帶來(lái)游戲行業(yè)整體價(jià)值的重估，手游行業(yè)估值有望長(zhǎng)期保持30 倍以上的水準(zhǔn)。
    內(nèi)容研發(fā)和渠道全面拓展，圍繞IP 生態(tài)及平臺(tái)布局打造領(lǐng)先的泛娛樂(lè)內(nèi)容供應(yīng)商。公司前期業(yè)已搭建完善的頁(yè)游+手游研發(fā)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建了流量獲取-經(jīng)營(yíng)-變現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。未來(lái)一方面積極布局優(yōu)質(zhì)IP 儲(chǔ)備，依托在游戲領(lǐng)域深厚研發(fā)運(yùn)營(yíng)實(shí)力實(shí)現(xiàn)在手IP 全面變現(xiàn)，強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的研發(fā)運(yùn)營(yíng)與應(yīng)用服務(wù)商地位；另一方面憑借公司前期平臺(tái)化布局實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)在影游聯(lián)動(dòng)、VR/AR 等泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的有機(jī)延伸，全面提升公司泛娛樂(lè)內(nèi)容供應(yīng)商行業(yè)地位。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)整合進(jìn)度及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變動(dòng)帶來(lái)一定不確定性