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收購(gòu)索尼華南電子公司之后，公司承接了索尼的攝像頭模組業(yè)務(wù)資源，技術(shù)實(shí)力和管理能力實(shí)現(xiàn)了飛躍提升。我們認(rèn)為在技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)及雙攝市場(chǎng)爆發(fā)等內(nèi)外因素作用下，公司攝像頭業(yè)務(wù)將迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展。
    雙攝產(chǎn)品的復(fù)雜度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于單攝產(chǎn)品的模組組裝，因此產(chǎn)品單價(jià)一般是單攝產(chǎn)品的2.5-3 倍。雖然雙攝產(chǎn)品的芯片、鏡頭、馬達(dá)等零組件成本基本是單攝的2 倍，但是模組組裝過(guò)程的復(fù)雜度及良率控制難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于單攝產(chǎn)品，因此模組廠商有能力享受扣除零組件成本之外的附加值提升。相比單攝產(chǎn)品，雙攝產(chǎn)品的盈利能力更強(qiáng)。目前，雙攝行業(yè)供應(yīng)格局相對(duì)集中，幾家龍頭企業(yè)是雙攝產(chǎn)品的主要供應(yīng)商。
    3D sensing 產(chǎn)品將為攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)一次行業(yè)性的機(jī)遇。我們認(rèn)為3Dsensing 攝像頭如果全面普及，市場(chǎng)容量將不亞于現(xiàn)有攝像頭市場(chǎng)規(guī)模。目前搭載了3D sensing 的消費(fèi)電子產(chǎn)品包括聯(lián)想Phab2 pro 手機(jī)、微軟的kinect 等。3D sensing 小型化技術(shù)基本成熟，已經(jīng)到了應(yīng)用到手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品的臨界點(diǎn)。蘋(píng)果下一代手機(jī)大概率搭載3D sensing 功能，巨頭的加入將大大加速新技術(shù)的推廣，帶動(dòng)更多的手機(jī)廠商參與3D 攝像頭的行業(yè)盛宴。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2017~2019 年EPS 分別為1.28元、2.19 元、2.77 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E 分別為29.75 倍、17.39 倍、13.77倍。我們看好公司在雙攝加速滲透過(guò)程中公司攝像頭業(yè)務(wù)的大爆發(fā)及3Dsensing 攝像頭帶來(lái)的行業(yè)性機(jī)遇，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：雙攝產(chǎn)品市場(chǎng)普及進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)