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年季報(bào)業(yè)績(jī)低于此前預(yù)期。公司擬每10 股派息0.41 元。
    投資要點(diǎn)
    行業(yè)發(fā)展低預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)等因素導(dǎo)致2016 年業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期2016 年，受主要原材料（三元材料、電解液、銅箔等）價(jià)格上漲、新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展低預(yù)期等因素影響，主營(yíng)18650 圓柱形三元電池的子公司“遠(yuǎn)東福斯特”最終實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.14 億元、扣非后凈利潤(rùn)0.923 億元，扣非凈利潤(rùn)低于0.95 億元的業(yè)績(jī)承諾；受銅價(jià)波動(dòng)等因素影響，為總收入貢獻(xiàn)84%的電線電纜業(yè)務(wù)之毛利率同比減少2.56 個(gè)百分點(diǎn)至16.08%。
    依然看好三元?jiǎng)恿︿囯姷戎鳂I(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景
    過去一年，子公司遠(yuǎn)東福斯特在研發(fā)、產(chǎn)能等方面加大投入，取得積極進(jìn)展：18650 電芯、電池組能量密度分別超過200Wh/kg、120Wh/kg，于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，2017 年電芯能量密度預(yù)計(jì)超過250Wh/kg，維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；公司將于江西宜春、江蘇宜興分別擴(kuò)建3GWh、新建6GWh 產(chǎn)能，并以參股的方式延伸產(chǎn)業(yè)鏈至電動(dòng)汽車制造環(huán)節(jié)，利好相關(guān)業(yè)務(wù)綜合競(jìng)爭(zhēng)力提升。公司的電纜業(yè)務(wù)多年來處于行業(yè)龍頭地位，其中代表高端產(chǎn)品研制能力的核級(jí)電纜獲得“華龍一號(hào)”國(guó)內(nèi)首堆福清5 號(hào)機(jī)組和國(guó)外首堆巴基斯坦卡拉奇項(xiàng)目的訂單，彰顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
    調(diào)整評(píng)級(jí)至“增持”
    由于前述財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，我們適度下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017~2019 年，公司將實(shí)現(xiàn)當(dāng)前股本下EPS 0.17 元、0.22 元、0.26 元，對(duì)應(yīng)43.6 倍、33.2 倍、27.7 倍P/E；如按3.45 億股上限增發(fā)，則將實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS0.14 元、0.19 元、0.23 元，對(duì)應(yīng)50.3 倍、38.4 倍、32.0 倍P/E。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)力鋰電中游制造環(huán)節(jié)毛利率或下滑，成本與費(fèi)用管控或不達(dá)預(yù)期。