>> 國泰君安-智慧能源(600869)意圖打造下一個特斯拉-170219
| 上傳日期： |
2017/2/21 |
大小： |
421KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
評論：
維持增持評級和目標價。維持2016-2018 年EPS 0.27 元、0.36 元、0.40元預測，維持標價12 元，維持增持評級。
合資方底特律電動汽車公司歷史悠久、技術(shù)實力雄厚。公司現(xiàn)在實際控制人為林秀山，曾任蓮花汽車科技工程集團行政總裁，2008 年創(chuàng)業(yè)選擇復活原100 多年前底特律公司，并在2015 年車展上推出了第一款車SP:01，該車基于蓮花的Elise 鋁合金底盤打造，采用了碳纖維車身設計，在外形和中控設計上，與特斯拉第一款車Roadster 極其相似。性能方面最高時速達249 公里/小時，時速從 0 加速至 60 英里只需 3.7 秒，性能卓越。
投資較大，顯示公司打造電動整車的決心。本次合作總投資為18 億美元，其中股東以注冊資本金形式投資6 億美元，合資公司成立后，自行以債券、銀行貸款等方式融資 12 億美元。智慧能源占股40%對應投資為2.4 億美元，公司必須分8 次將總計2.4 億美金的出資全部完成。進度方面，計劃2017 年動工建設，2018 年獲得電動汽車整車的生產(chǎn)資質(zhì)并開始銷售OEM 產(chǎn)品，2019 年第一輛自主生產(chǎn)的汽車下線。
不斷加大現(xiàn)有鋰電池產(chǎn)能。智慧能源自2015 年以12 億元人民幣收購江西遠東福斯特，隨后在電動汽車產(chǎn)業(yè)不斷加大投入，2016 年8 月擬非公開發(fā)行股票募集資金30 億元建設 3GWh 鋰電池產(chǎn)能，2016 年11 月與江蘇省宜興市高塍鎮(zhèn)人民政府簽訂合作協(xié)議計劃投資50 億元建設6GWh 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈項目，截止到2016 年公司18650 圓柱電池產(chǎn)能合計為3Gwh（2Gwh 動力+2Gwh 消費），位于行業(yè)前列，配套客戶包括江鈴新能源、眾泰、山東凱馬等國內(nèi)乘用車和物流車企業(yè)。
兩次定增價倒掛，安全邊際較高。公司2015 年通過非公開發(fā)行收購遠東福斯特，發(fā)行價為8.8 元，公司目前股價為7.86 元（2017 年2 月17日收盤價），倒掛11%。公司2016 年非公開發(fā)行底價為9.02 元，計劃發(fā)行股份3.5 億股，股價倒掛13%，兩次定增價均處于倒掛，安全邊際較高。
風險提示：項目推進不及預期
|
|
