>> 國泰君安-智慧能源(600869)16年中報點(diǎn)評：三元動力電池推動公司業(yè)績增長-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
洪榮華，王浩 |
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此報告為加密報告 |
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公司報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.5 億元，同比增加8.7%，扣非后歸母凈利潤1.9 億元，同比增加76%。其中遠(yuǎn)東福斯特營業(yè)收入 4.4 億元，同比增長 9.4%，凈利潤 0.6 億元，同比增長 193.46%，遠(yuǎn)東福斯特凈利水平由5%提高至14%。遠(yuǎn)東福斯收購時承諾2015、2016、2017 年凈利潤為0.75 億元、0.95 億元、1.3 億元，在政策不明朗的情況下，上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績0.6 億元，全年大幅超承諾業(yè)績成定局。維持2016-2018 年EPS 0.27 元、0.36 元、0.40 元預(yù)測，維持標(biāo)價12 元，增持評級。
遠(yuǎn)東福斯特目前最大客戶為江鈴新能源，全年2 億業(yè)績可期。上半年動力電池最大的客戶為江鈴新能源，主要配套的車型為江鈴E100A（A00 級乘用車），該車型的電池容量為15.5Kwh，我們推測上半年江鈴E100A 出貨量為5000-7000 套，單價為3 萬元/套，對應(yīng)營業(yè)收入為1.5-2 億元，占總銷售收入接近50%。由于江鈴為地方性的國有企業(yè)，且新能源汽車占比較小，公司現(xiàn)金流情況較好，上半年出貨影響較小。下半年隨著新能源汽車政策的落地和補(bǔ)貼的下發(fā)，公司的其他客戶如陜西通家、眾泰汽車等企業(yè)開始逐步爆發(fā)，推動公司公司業(yè)績提升，我們維持遠(yuǎn)東福斯特全年2 億凈利潤的預(yù)測，上半年其他業(yè)務(wù)與去年持平，我們維持公司全年6 億凈利潤的預(yù)測。
31 億元定增有望成為三元電池和PACK 高端供應(yīng)商。公司8 月11 日公告預(yù)案，募集31 億資金新建3Gwh 電池產(chǎn)能，其中建設(shè)投資25 億元，每Gwh 產(chǎn)線投資高達(dá)8 億元，為目前上市公司公布的單位產(chǎn)能投資額之最，同時消除了市場將公司定位為中低端電池供應(yīng)商的擔(dān)憂。
風(fēng)險提示：政策出臺時點(diǎn)較晚導(dǎo)致公司動力電池銷量不及預(yù)期。
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