>> 西南證券-智慧能源（600869）：著力發(fā)展三元鋰，打造智慧能源平臺-160818
| 上傳日期： |
2016/8/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃仕川 |
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積極打造智慧能源大平臺：經(jīng)過有序剝離醫(yī)藥板塊資產(chǎn)，現(xiàn)公司已形成了以電線電纜、電子商務、能源系統(tǒng)、智能系統(tǒng)四大業(yè)務板塊為核心的智慧能源格局，智慧能源大平臺初現(xiàn)。
三元鋰電應用將迎來爆發(fā)式增長：隨著電池技術升級與成本下降、充電樁建設普及、廣大城鄉(xiāng)地區(qū)充電方便，以及政策支持，新能源汽車產(chǎn)銷將持續(xù)高增長，從而拉動上游鋰電池需求的持續(xù)增長。相比于鈷酸鋰、錳酸鋰和磷酸鐵鋰，三元鋰電池的綜合性能最強，我們認為未來三元材料的占比將逐步提升。
收購加擴產(chǎn)，打造三元鋰電池絕對龍頭：遠東福斯特為國內(nèi)18650 鋰電池龍頭，18560 電池是最早、最成熟、最穩(wěn)定的鋰離子電池，廣泛應用在電子產(chǎn)品中，也是美國新能源車龍頭特斯拉選用的唯一的動力電池。公司鋰電池產(chǎn)量全球排名第三，僅次于三星和松下，國內(nèi)排名第一。2015 年12 月公司以12 億元完成對遠東福斯特的全資收購之后先后兩次增資，增資總額為2.5 億元。遠東福斯特目前產(chǎn)能1.7GWh，此次非公開發(fā)行若成功，將進一步鞏固三元鋰電的龍頭地位；同時遠東福斯特此前的鋰電產(chǎn)品部分用于3C 產(chǎn)品，此次投資3GWh 高能量密度動力儲能鋰電池研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目將提升遠東福斯特動力電池性能，推動遠東福斯特動力電池組產(chǎn)品升級發(fā)展，擴大公司電動汽車電池組的產(chǎn)品比例，將充分享受新能源汽車行業(yè)爆發(fā)式增長的紅利。
盈利預測與投資建議。我們預計，公司2016-2018 年EPS 分別為0.33 元、0.43元、0.52 元，對應PE 分別為30X、23X、19X。電工電網(wǎng)行業(yè)平均PE 在45倍左右，公司積極布局鋰動力電池，我們認為合理估值在50 倍左右，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：非公開發(fā)行或不順利、并購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾等風險。
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