>> 廣發(fā)證券-北方國際(000065)年報及一季報點評：毛利率明顯提升，內(nèi)生外延共同驅(qū)動業(yè)績高增長-170501
| 上傳日期： |
2017/5/9 |
大小： |
523KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
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16 年費用率、資產(chǎn)減值損失上升，凈利率小幅提升
若不對2015 年數(shù)據(jù)進行追溯調(diào)整，且2016 年剔除5 家合并公司相應凈利潤后，公司2016 年自身凈利潤增長為47.95%，公司自身增速也十分亮眼。
16 年付現(xiàn)比增幅高于收現(xiàn)比，經(jīng)營性現(xiàn)金流下降17 年一季度收入穩(wěn)步提升，凈利潤、現(xiàn)金流大幅增長在手訂單保障系數(shù)高，生效訂單轉(zhuǎn)化順利
公司目前在手重大訂單約554.99 億元，約為2016 年收入的6.33 倍，其中未生效訂單287.44 億元，生效在執(zhí)行267.55 億元。未生效訂單中伊朗訂單占到了234.95 億元。
投資建議
公司深耕國際市場，頻簽訂單，且不斷推進項目生效執(zhí)行，2016 年業(yè)績情況符合預期，今年一季度業(yè)績保持較高增長。集團對公司進行重新定位，公司未來有望迎來快速發(fā)展，近期伊朗環(huán)境呈現(xiàn)積極變化，經(jīng)濟情況不斷好轉(zhuǎn)，有利于公司伊朗訂單生效執(zhí)行。公司是建筑行業(yè)難得的未來持續(xù)景氣向上的公司，我們看好公司未來發(fā)展，預計2017-2019 年EPS 為1.26、1.65 和2.04 元，維持“買入”評級。
風險提示
海外訂單未能生效的風險；民品國際化業(yè)務不達預期的風險。
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