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    資產(chǎn)注入大幅增厚業(yè)績，注入資產(chǎn)貢獻近1/3 的利潤。2016 年母公司、子公司收入分別同比增長29.15%、534.12%，子公司收入翻了5 倍主要系公司注入5 家公司所致。值得注意的，5 家公司均完成2016 業(yè)績承諾，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約1.56 億元、貢獻約1/3 的凈利潤。
    2016 年公司實現(xiàn)綜合毛利率11.87%，較去年提升2.73%；實現(xiàn)凈利率6.03%，較去年提升1.65%（調(diào)整后的口徑）。國際工程承包、貨物貿(mào)易、金屬包裝容器銷售分別實現(xiàn)毛利率10.12%、10.42%、23.82%，分別較去年提升3.22%、3.30%、2.93%，各業(yè)務毛利率均有所提升；境內(nèi)、境外實現(xiàn)毛利率12.70%、11.55%，分別同比提升2.77%、2.85%，境內(nèi)、境外毛利率均有所提升。
    公司2016 年期間費用率為3.74%，同比下降0.12%，主要系財務費率下降（調(diào)整后口徑），銷售費率、管理費率、財務費率分別變動0.59%、0.04%、-0.75%。
    公司2016 年資產(chǎn)減值損失占比1.00%，同比上升0.67%；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.28 元，同比下降0.86 元/股，主要原因為公司支付項目進度款以及子公司北方國際地產(chǎn)拿地保證金所致。
    盈利預測、估值和評級：預計2017-2019 的EPS 分別為1.23 元、1.56 元和1.94元，對應PE 分別為25.0 倍、19.6 倍和15.8 倍，維持公司“增持”評級。
    風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、海外項目風險、施工進度不及預期