>> 國泰君安-魚躍醫(yī)療(002223)外延持續(xù)推進(jìn),臨床高值耗材進(jìn)一步豐富-170509
| 上傳日期： |
2017/5/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
丁丹 |
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Amsino Medical 主要產(chǎn)品分為藥品輸送系統(tǒng)、腸內(nèi)營養(yǎng)輸送系統(tǒng)、封閉式醫(yī)用廢液收集和處理系統(tǒng)、泌尿系列產(chǎn)品、呼吸治療和病人護(hù)理產(chǎn)品等六大類產(chǎn)品。以感染控制、抗菌涂層和安全無針為核心技術(shù)的一次性醫(yī)療器械系列產(chǎn)品，將與公司的留置針、真空采血管、手術(shù)器械、消毒液等產(chǎn)品形成有效補充，假如此次交易完成，將極大的豐富公司臨床醫(yī)療器械產(chǎn)品。我們維持盈利預(yù)測 2017-2019 年 EPS0.98/1.22/1.38 元，維持目標(biāo)價 45 元，對應(yīng) 2017 年 PE46X，維持增持評級。
獲取寶貴的國際化戰(zhàn)略資源與經(jīng)驗。Amsino Medical 于 2005 年成立于美國，采取中國制造—海外市場的經(jīng)營模式，具有多年建設(shè)的海外營銷網(wǎng)絡(luò)和海外市場推廣經(jīng)驗，若此次交易完成，將為上市公司的國際化戰(zhàn)略提供寶貴的渠道資源和市場經(jīng)驗，進(jìn)一步促進(jìn)上市公司海外業(yè)務(wù)拓展能力
內(nèi)生外延雙重推動業(yè)績高增長：外延整合持續(xù)推進(jìn)。公司近年來通過并購江蘇醫(yī)療、上械集團(tuán)和中優(yōu)醫(yī)藥，持續(xù)補充臨床醫(yī)療器械板塊，隨著管理和渠道的進(jìn)一步整合，協(xié)同效應(yīng)將持續(xù)顯現(xiàn)。電商平臺迅猛發(fā)展。2016 年電商平臺稅前收入達(dá)到 6 億元，實現(xiàn)兩年三倍的增長。
依托公司品牌和產(chǎn)品優(yōu)勢以及網(wǎng)購平臺巨大的發(fā)展?jié)摿?，我們預(yù)計2017 年電商平臺增速仍將保持 50%以上。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整。公司的制氧機、霧化機等高毛利產(chǎn)品占比不斷提升，留置針、真空采血管等新品的導(dǎo)入將進(jìn)一步拉升整體毛利率。
看好公司未來發(fā)展，維持增持評級。公司在家庭醫(yī)械和臨床高值耗材領(lǐng)域快速發(fā)展，電商渠道突飛猛進(jìn)，業(yè)績不斷保持高速增長。此次合作將進(jìn)一步提升公司臨床領(lǐng)域的產(chǎn)品協(xié)同性和整體競爭力，對上市公司產(chǎn)品格局、國際化拓展產(chǎn)生極大的推動作用，我們看好內(nèi)生外延雙重推動下公司未來的發(fā)展前景，維持增持評級
風(fēng)險提示：交易存在不確定性風(fēng)險，電商平臺發(fā)展不及預(yù)期。
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