>> 東興證券-新洋豐（000902）事件點評：員工持股計劃彰顯公司信心-170515
| 上傳日期： |
2017/5/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉宇卓，楊若木 |
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上述員工持股計劃尚處于籌劃階段，從推出到實施尚需經(jīng)公司董事會和股東大會審議批準，因此需要一定時間，且存在不確定性。
主要觀點：
員工持股計劃彰顯公司發(fā)展信心。本次員工持股計劃將公司股東、管理層、員工的利益綁定，且激勵范圍包括子公司員工，有助于充分調(diào)動各級員工的積極性，有利于公司長遠發(fā)展。
聚焦肥料主業(yè)，繼續(xù)做大做強做優(yōu)。
公司具備產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及規(guī)模優(yōu)勢。公司目前形成年產(chǎn)700 萬噸高濃度磷復(fù)肥和新型肥料的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，擁有六大系列200 多個品種，能夠充分滿足不同區(qū)域、不同作物的需求。同時公司積極研發(fā)新型肥料，加強產(chǎn)品科普與農(nóng)化服務(wù)，引導(dǎo)農(nóng)民科學(xué)施肥，改善土壤，降低成本，增產(chǎn)增收。
公司生產(chǎn)成本控制能力較強。（1）原料磷肥MAP 方面。公司具備全國第一的160 萬噸生產(chǎn)能力，在磷礦資源豐富的湖北荊門、宜昌和四川雷波建有大型磷肥生產(chǎn)基地；（2）原料鉀肥方面，公司具有鉀肥進口權(quán)，部分原料可直接從海外進口，較國內(nèi)采購具備一定成本優(yōu)勢；（3）原料氮肥方面，公司統(tǒng)一規(guī)劃，就近采購；（4）復(fù)合肥產(chǎn)品方面，生產(chǎn)基地均位于市場終端用肥集中區(qū)域，交通發(fā)達，供貨速度和運價成本優(yōu)勢明顯。
公司今年計劃實施4 大戰(zhàn)略將化肥主業(yè)做強做大做優(yōu)，包括產(chǎn)品創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、資源整合和國際化戰(zhàn)略。
產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)方向明確。公司將參與優(yōu)質(zhì)水果、蔬菜、動物蛋白（牛羊肉）三大主要農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈整合。公司通過收購澳大利亞Kendorwal 農(nóng)場、收購江蘇綠港10%股權(quán)、洛川果業(yè)子公司試點、參股象輯科技、與領(lǐng)先生物戰(zhàn)略合作等一系列探索，積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，服務(wù)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。
結(jié)論：
我們預(yù)計2017~2019 年凈利潤分別為7.09 億元、8.31 億元、9.79 億元，EPS 分別為0.53 元、0.62 元、0.73 元。目前股價對應(yīng)P/E 分別為16 倍、13 倍、11 倍。維持"強烈推薦"評級。
風險提示：
農(nóng)產(chǎn)品價格下滑，化肥價格下滑，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)推廣不及預(yù)期，收購整合不及預(yù)期。
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