>> 方正證券-太鋼不銹（000825）不銹鋼龍頭，研發(fā)實力行業(yè)領先，山西國企改革受益標的-170515
| 上傳日期： |
2017/5/16 |
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作者： |
韓振國 |
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鋼材市場的持續(xù)景氣帶來了不銹鋼和碳鋼毛利的大幅回升，是業(yè)績保持高增長的主要原因。
2） 不銹鋼龍頭企業(yè)，新產品研發(fā)行業(yè)領先
太鋼不銹是國內中高端不銹鋼龍頭企業(yè)，產品主要集中在300系和400 系不銹鋼產品。2016 年在不銹鋼市場的整體占有率為15.2%，細分市場的占有率達到22.5%。公司的研發(fā)實力處于業(yè)內頂尖水平，2017 年相繼實現(xiàn)筆尖鋼國產化、產品供應航空航天工程等技術突破。
3） 不銹鋼市場相對分割，提供較高安全邊際
不銹鋼的下游主要是餐廚、家電、汽車等行業(yè)，與碳鋼的下游行業(yè)區(qū)別較大。而且不同品類的不銹鋼的應用領域差別也極大。材料的差異化能夠給公司帶來較高的安全邊際。
4） 山西國企改革力度空前，公司有望受益
2017 年山西省國資監(jiān)管工作會議明確“國資國企改革將是今年山西第一重大任務”，并提出要用好用活18 家國有控股的上市平臺，大力推動國有資源資產化、資本化、證券化，本輪山西國企改革力度空前，預計后續(xù)將會有持續(xù)超預期的政策推出。
5） 盈利預測與投資建議
不銹鋼業(yè)務盈利較為穩(wěn)定，安全邊際較高，且未來的新產品研發(fā)前景廣闊，受到市場關注的產品將不斷推出。此外，太鋼不銹作為山西省唯一的鋼鐵主業(yè)上市公司，有望受益于供給側改革和山西國企改革的雙重催化。預計公司2017/2018/2019 的凈利潤分別為13.1/14.5/16.7 億元，給予推薦評級。
風險提示：鋼材價格波動風險、資本市場波動風險
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