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其中，股票期權(quán)激勵計劃為授予1144.53 萬份期權(quán)（每份股票期權(quán)在滿足行權(quán)條件的情況下，擁有在有效期內(nèi)以行權(quán)價格購買1 股公司股票的權(quán)利），對應(yīng)行權(quán)價格10.07 元；限制性股票激勵計劃為授予2375.47 萬股股票（整體方案授予限制性股票2855.47 萬股，但有480 萬股為預(yù)留部分），對應(yīng)授予價格為5.04 元。
    點評：本次股權(quán)激勵計劃意義重大，大幅提振員工積極性以及市場信心。1）首先是覆蓋范圍廣、激勵力度大。計劃覆蓋了公司1/3 左右的員工，高管層面包括了董事金騫以及去年新上任的董秘高遠、財務(wù)總監(jiān)王玲莉等人；另外，相較公司2015 年推出的員工持股計劃，參與對象期權(quán)行權(quán)與限制性股票成本遠低于二級市場交易價，能夠非常有效提升工作動力。2）更為重要的是，本次股權(quán)激勵使得公司未來三年業(yè)績的增長“有跡可循”。激勵計劃績效考核目標之一是，2017-2019 年凈利潤（激勵成本攤銷前的歸屬于上市公司股東的凈利潤）不低于6.5 億元、7.8 億元、10 億元，或2017-2019 年營業(yè)收入不低于52 億元、65億元、75 億元。利潤層面看，若要實現(xiàn)目標2017-2019 年利潤增速分別為36%、20%、28%；營收層面看，若要實現(xiàn)目標2017-2019 年營收增速分別為17%、25%、14%，彰顯公司業(yè)績?nèi)蕴幵诜€(wěn)健增長的通道中。事實上，2015-2016 年公司凈利潤增速出現(xiàn)下滑，分別為21.9%和0.6%，而本次激勵計劃恰使市場對公司成長性重燃希望。
    電視劇穩(wěn)固行業(yè)龍頭，市占率常年穩(wěn)定在10%以上；集中精力做頭部劇，享受行業(yè)漲價紅利。1）2016 年，公司在頭部劇市場大放異彩。衛(wèi)視收視前10 名電視劇中公司作品有4 部（包括收視率第1 的《親愛的翻譯官》），前50 名中公司作品有10 部；網(wǎng)絡(luò)點擊排名前10 名中公司占3 部（包括網(wǎng)播量第2 的《錦繡未央》），前50 名中公司占8 部。今年已經(jīng)上線的《三生三世十里桃花》、《孤芳不自賞》、《射雕英雄傳》也都取得極高網(wǎng)播量，累計播放量分別達到386 億次、194 億次、46 億次，公司持續(xù)產(chǎn)出“劇王”“爆款”的實力毋庸置疑。2017 年有望確認收入的電視劇有《獨孤皇后》、《盛唐幻夜》、《絕代雙驕》、《玄門大師》、《談判官》、《橙紅年代》等近20 部作品，龍頭地位不可撼動。2）頭部劇走向天價。近年尤其是2016 年，在視頻網(wǎng)站付費用戶爆發(fā)的大背景下行業(yè)精品劇價格呈現(xiàn)幾何式增長，頭部作品單集版權(quán)價格從百萬級走向千萬級。根據(jù)藝恩網(wǎng)報告，截至2016 年12 月底，國內(nèi)視頻網(wǎng)站付費用戶規(guī)模達到7500 萬，較2015年的2200 萬增長241%，預(yù)計2017 年付費會員數(shù)將超1 億；根據(jù)易凱報告，2016 年視頻付費市場規(guī)模超100 億，預(yù)計到2020 年市場規(guī)模將達到500-600億元。觀察公司2016 年營收占比前4 的作品，單集價格已經(jīng)飆升到666 萬元/集，我們預(yù)計未來3 年公司還將持續(xù)受益精品劇價格上漲。
    內(nèi)容端增加電影綜藝，X 端試水泛娛樂，中長期新的盈利點正在孕育之中。目前電影綜藝與非內(nèi)容業(yè)務(wù)（營銷、衍生品、藝人經(jīng)紀等）收入占比在20%左右，利潤體量較小，但公司近年在持續(xù)布局未來有望成為公司新的增長極。
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.37 元、0.44 元、0.57元（較上次預(yù)測營收有所上調(diào)，主要是2016 年營收規(guī)模受電視劇價格上漲超預(yù)期），我們持續(xù)看好公司頭部劇制作能力，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：影視劇適銷性風(fēng)險、政策監(jiān)管風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展成效或不及預(yù)期。