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配電網(wǎng)是智能電網(wǎng)的靜脈和神經(jīng)末梢，構(gòu)建智能電網(wǎng)的下一步必然是提升配電自動化水平。2015 年我國配電自動化覆蓋率僅為20%，國家電網(wǎng)轄區(qū)重點(diǎn)城市市區(qū)配電網(wǎng)自動化覆蓋率僅55.75%，距離國家能源局提出的90%目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，加快配電網(wǎng)建設(shè)投資勢在必行。2016 年8 月，發(fā)改委批準(zhǔn)105 個增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目；2017 年5 月，發(fā)改委再次批準(zhǔn)了28 個新能源微網(wǎng)項(xiàng)目。根據(jù)國家電網(wǎng)公布的2017 年第一批配網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)清單統(tǒng)計(jì)，共招標(biāo)配電終端設(shè)備約6.4 萬套，遠(yuǎn)超2016 年全年招標(biāo)量（4萬套）。我們預(yù)計(jì)，我國配電網(wǎng)投資及配電自動化的投資建設(shè)將在2017年全面提速。
    ■公司配網(wǎng)業(yè)務(wù)深耕易耨，技術(shù)水平領(lǐng)先訂單持續(xù)落地。金智科技2013年收購了上海金智晟東，成功進(jìn)入配電設(shè)備領(lǐng)域，以“面向市場需求，鼓勵技術(shù)創(chuàng)新”為經(jīng)營理念先后承接了國家863 計(jì)劃、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)多個前沿科技項(xiàng)目。目前，公司配電自動化技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品覆蓋配網(wǎng)自動化從站端層到主站層的配電自動化各個環(huán)節(jié)。
    經(jīng)過3 年多的技術(shù)儲備和市場耕耘，我們認(rèn)為公司的配網(wǎng)業(yè)務(wù)將進(jìn)入開花結(jié)果稇載而歸的階段。在2017 年國家電網(wǎng)省公司第一批配網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)中，公司中標(biāo)金額9,602 萬元，是2016 年全年中標(biāo)量（1,435 萬元）的6.7 倍。
    ■配網(wǎng)和模塊化變電站有望 成為公司智慧能源業(yè)務(wù)新的增長點(diǎn)。2016年公司智慧能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入12.62 億元，同比增長92%；其中，模塊化變電站和配網(wǎng)設(shè)備快速增長，分別實(shí)現(xiàn)1.12 億和0.93 億元，同比分別增102%和83%。模塊化變電站和配網(wǎng)業(yè)務(wù)是公司近幾年重點(diǎn)發(fā)展的新業(yè)務(wù)，經(jīng)過技術(shù)沉淀和市場深耕，這兩塊業(yè)務(wù)單元將成為未來公司智慧能源業(yè)務(wù)中新的增長點(diǎn)。2017 年5 月以來，公司已公告中標(biāo)預(yù)裝式變電站訂單1.14 億元和配電終端9,602 萬元，均超2016 年全年的中標(biāo)量和營業(yè)收入。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價(jià)40.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為55%、20%、22%，凈利潤增速分別為102%、47%、34%， EPS 為0.93/1.37/1.83 元?？紤]到公司新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，未來幾年業(yè)績快速增長（2016~2019 CAGR高達(dá)58%），我們維持買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價(jià)為40.00 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇使得模塊化變電站和配網(wǎng)業(yè)務(wù)收入/毛利率下滑；訂單交付節(jié)奏低于預(yù)期。