>> 安信證券-金智科技(002090)一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，智慧能源智慧城市業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
大小： |
318KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃守宏 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因預(yù)計(jì)主要是是達(dá)茂旗（滿都拉、颶能、寧風(fēng)、高傳）198MW風(fēng)電場(chǎng)及送出工程EPC 總承包的銷售收入確認(rèn)，其中2017 年第一季度確認(rèn)銷售收入2.70 億元（未經(jīng)審計(jì)）。
■智慧能源和智慧城市兩大業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略構(gòu)建日益清晰。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠提供電力自動(dòng)化整體解決方案的企業(yè)，目前已形成能源電力和智慧城市兩大業(yè)務(wù)板塊。在智慧能源業(yè)務(wù)板塊，公司已經(jīng)完成了電力自動(dòng)化業(yè)務(wù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，業(yè)務(wù)包括電力產(chǎn)品業(yè)務(wù)、電力設(shè)計(jì)及總包業(yè)務(wù)、新能源投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)三類業(yè)務(wù)。在智慧城市業(yè)務(wù)板塊，公司以企業(yè)信息化服務(wù)起步，延伸到智能建筑，目前已具備平安城市、智能交通、智能建筑、智慧社區(qū)等綜合解決方案能力。
■一二次融合見成效，智慧能源業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)不斷涌現(xiàn)。2016 年公司年報(bào)公布，智慧能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入12.62 億元，同比增長(zhǎng)92%。在電力產(chǎn)品方面，2016 年公司一二次產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.8 億元，同比增15%；傳統(tǒng)的電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)持平，電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)略有下降；但預(yù)裝式變電站和配網(wǎng)設(shè)備快速增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)1.12 億和0.93 億元，同比分別增97%和83%。隨著預(yù)裝式變電站市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升及配網(wǎng)改造、建設(shè)提速，我們預(yù)計(jì)未來這兩塊業(yè)務(wù)將持續(xù)高增長(zhǎng)。在電力設(shè)計(jì)與工程方面，子公司乾華科技具有綜合乙級(jí)設(shè)計(jì)、工程承包資質(zhì)，目前已成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新能源設(shè)計(jì)院，并在輸變配電設(shè)計(jì)領(lǐng)域取得突破。2016年乾華承接了大唐、華能276MW 風(fēng)電設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，內(nèi)蒙達(dá)茂旗198MW風(fēng)電總包業(yè)務(wù)和江蘇、江西、西藏等地的配網(wǎng)設(shè)計(jì)改造業(yè)務(wù)。在新能源投資運(yùn)營(yíng)方面，目前運(yùn)營(yíng)49.5MW 風(fēng)電和10MW 光伏項(xiàng)目，并積極探索輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式提升公司的資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)運(yùn)效率。
■智慧城市業(yè)務(wù)形成完整解決方案，外埠拓展持續(xù)推進(jìn)。2016 年，公司智慧城市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.09 億元，同比增長(zhǎng)7.45%。公司保持了在華東的區(qū)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，先后中標(biāo)高淳新區(qū)智慧交通和溧水城南新區(qū)智慧交通及秦淮分局智慧監(jiān)控、上海城市CBD 等多個(gè)智慧城市項(xiàng)目。與此同時(shí)，公司積極拓展外埠市場(chǎng)，報(bào)告期內(nèi)中標(biāo)新疆智慧城市1.5 億訂單，投資規(guī)模將超過1 萬億元。隨著公司業(yè)務(wù)走出華東，我們認(rèn)為公司智慧城市業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
內(nèi)部融合與外埠擴(kuò)張雙管齊下，未來幾年將駛?cè)朐鲩L(zhǎng)快車道。長(zhǎng)期以來，公司自動(dòng)化業(yè)務(wù)和信息化業(yè)務(wù)相對(duì)較為獨(dú)立，2016 年以來公司內(nèi)部開始注重業(yè)務(wù)協(xié)同整合，先后通過國(guó)家電網(wǎng)“源網(wǎng)荷”項(xiàng)目和南京公交的充電樁業(yè)務(wù)，將公司兩大業(yè)務(wù)形成緊密協(xié)同，成功構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)并卡位大數(shù)據(jù)入口。同時(shí)，公司逐步將在華東地區(qū)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)向全國(guó)擴(kuò)張，能源電力業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展到新疆、內(nèi)蒙、山西等地，智慧城市業(yè)務(wù)落地新疆、上海等地?；诠镜臉I(yè)務(wù)布局和推進(jìn)力度，我們認(rèn)為未來幾年公司將進(jìn)入高速發(fā)展期。
■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)40.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為55%、20%、22%，凈利潤(rùn)增速分別為130%、32%、30%， EPS 為1.06/1.40/1.82 元。考慮到公司未來業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)，我們維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為40.00 元，相當(dāng)于2017 年38x 動(dòng)態(tài)市盈率。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇使得預(yù)裝式變電站和配網(wǎng)業(yè)務(wù)收入/毛利率下滑；智慧城市外埠拓展緩慢；內(nèi)部業(yè)務(wù)融合推進(jìn)不利。
|
|
