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由于2015 年轉(zhuǎn)讓江蘇銀行1,300 萬股股權(quán)造成前期利潤(rùn)基數(shù)較高，是報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)下滑的主因。公司業(yè)務(wù)主要圍繞智慧能源和智慧城市兩大領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)智慧能源相關(guān)業(yè)務(wù)（電力產(chǎn)品、電力設(shè)計(jì)及總包、新能源投資運(yùn)營(yíng)）占比約63.5%，其中電力設(shè)計(jì)及總包業(yè)務(wù)營(yíng)收4.55 億元（+1829%），占比提升30.48 個(gè)百分點(diǎn)至33.26%，同比高增是公司最大亮點(diǎn)；智慧城市業(yè)務(wù)營(yíng)收4.98 億元（+8.95%），占比36.44%。公司同時(shí)公告，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5 元。
    貫穿發(fā)輸配用，一二次設(shè)備融合初見成效。電力自動(dòng)化是公司起源和傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)之一，已從發(fā)電逐步拓展到智能輸變電、配用電產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多能提供電力自動(dòng)化整體解決方案的企業(yè)之一。公司通過收購(gòu)金智晟東和中電新源分別進(jìn)入配網(wǎng)和一次設(shè)備領(lǐng)域，與電力自動(dòng)化業(yè)務(wù)形成協(xié)同。報(bào)告期內(nèi)，公司大力推廣模塊化變電站，取得山東萊西風(fēng)電場(chǎng)220KV升壓、安徽六安順景20MWp 光伏電站35kV 升壓站等多個(gè)訂單，相關(guān)持續(xù)取得突破。
    邁向工程總包和電站投運(yùn)，業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)除中標(biāo)248MW 風(fēng)電和254MW 光伏等項(xiàng)目咨詢?cè)O(shè)計(jì)外，公司承接的內(nèi)蒙達(dá)茂旗198MW 風(fēng)電場(chǎng)EPC 項(xiàng)目亦有序推進(jìn)。該EPC 項(xiàng)目總投資16.6 億元，是公司咨詢?cè)O(shè)計(jì)和融資能力相結(jié)合，在總包領(lǐng)域取得的重大突破。新能源電站運(yùn)營(yíng)方面，公司自主投資運(yùn)營(yíng)的50MW 風(fēng)電場(chǎng)和10MW 光伏電站運(yùn)行良好，是公司另一重要增長(zhǎng)方向。公司同時(shí)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，17 年Q1 凈利預(yù)計(jì)同比增40%~70%。新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)有望使公司進(jìn)入高增長(zhǎng)通道。
    積極探索“產(chǎn)融結(jié)合”，新模式力促輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。公司通過參股紫金信托（5%）、中金租（20%）等方式涉足金融領(lǐng)域，在獲得投資收益的同時(shí)亦為公司主業(yè)發(fā)展帶來良好協(xié)同。公司正積極推進(jìn)增資中金租事宜，尋求通過“產(chǎn)融結(jié)合”進(jìn)一步撬動(dòng)新能源電站甚至模塊化變電站的輕資產(chǎn)化經(jīng)營(yíng)，即由公司承擔(dān)項(xiàng)目選擇、項(xiàng)目總包建設(shè)，中金租作為業(yè)主方承擔(dān)全部項(xiàng)目投資并將項(xiàng)目長(zhǎng)期委托給公司運(yùn)營(yíng)管理，公司可以獲得總包建設(shè)和受托管理的雙重收益。該模式未來有望為公司的快速增長(zhǎng)插上新的翅膀。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。業(yè)務(wù)協(xié)同與擴(kuò)張進(jìn)展緩慢；中金租增發(fā)事項(xiàng)進(jìn)展緩慢。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。維持公司2017/18 年EPS 預(yù)測(cè)1.07/1.49 元（考慮了股本變動(dòng)因素），給予19 年EPS預(yù)測(cè)為1.85 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017/18/19年P(guān)E 分別為22/16/13X?？紤]到公司有望獲得較高增長(zhǎng)，增資中金租項(xiàng)目仍在積極推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)42.00 元。