>> 東北證券-蘇州科達（603660）安防行業(yè)景氣度提升，公司業(yè)績高增長-170522
| 上傳日期： |
2017/5/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
聞學臣，郁琦 |
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報告摘要：
雙業(yè)務線齊發(fā)展，費用有效控制，業(yè)績實現(xiàn)快速成長。2016 年公司視頻會議業(yè)務實現(xiàn)營收7.37 億元，同比增加21.70%，視頻監(jiān)控業(yè)務實現(xiàn)營收6.85，同比增加13.72%。兩條業(yè)務線均實現(xiàn)較高速增長，帶動公司2016 年收入增長18.55%，2017 年Q1 收入增長23.8%。在收入增加的同時，費用得到較好控制。2016 年銷售費用率23.07%，同比降低1.87 個百分點，管理費用率32.42%，同比降低1.7 個百分點。公司銷售及管理費率顯著降低，表明公司費用得到有效控制。收入增長，費用有效控制，公司業(yè)績持續(xù)向好。
技術(shù)領(lǐng)先+客戶資源豐富，競爭優(yōu)勢明顯。公司目前掌握視音頻編解碼、視音頻處理、網(wǎng)絡協(xié)議交換、可靠性與存儲、融合網(wǎng)關(guān)、應用軟件開發(fā)等各項核心技術(shù)，覆蓋前后端及平臺等多環(huán)節(jié)。公司用戶遍布全國31 個省、市、自治區(qū)和300 多個地市，覆蓋公安、法院、檢察院、水利、人防、金融、交通、教育等眾多領(lǐng)域，客戶資源豐富。公司技術(shù)領(lǐng)先，客戶資源豐富，為公司可持續(xù)發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。
視頻監(jiān)控行業(yè)景氣度提升，公司業(yè)績有望爆發(fā)增長。受前端監(jiān)控攝像機的部署密度增加以及標清設備更換成高清設備等因素影響，平安城市和智能交通等重點行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，進一步推動視頻監(jiān)控行業(yè)景氣度快速提升。產(chǎn)研智庫數(shù)據(jù)顯示，2017 年-2019 年我國視頻監(jiān)控設備市場規(guī)模分別為89.52、102.71 和118.18 億美元。視頻監(jiān)控設備市場空間接近千億量級，并且行業(yè)景氣度持續(xù)提升，公司作為行業(yè)中一流企業(yè)有望實現(xiàn)業(yè)績高速成長。
投資建議：預計公司2017/2018/2019 年EPS 1.00/1.40/1.84 元，對應PE 35.16 /25.15/19.08 倍，給予“增持”評級。
風險提示：業(yè)務發(fā)展不及預期
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