>> 申萬宏源-國?？萍?600562)順利獲得GLC-33型一次監(jiān)視雷達(dá)正式使用許可證,龍頭地位進(jìn)一步鞏固-170523
| 上傳日期： |
2017/5/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
馬曉天 |
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公司原有的民航一次雷達(dá)（GLC-33 型號）臨時許可證有效期為2017 年8 月15 日，此次正式使用許可證的獲得為公司繼續(xù)開拓一次監(jiān)視雷達(dá)市場提供了重要的資質(zhì)保障，同時也顯示了公司在空管雷達(dá)領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。
公司的空管雷達(dá)在軍民航市場地位日益凸顯，未來三條主線推動空管雷達(dá)市場快速增長，公司作為軍方和民航空管雷達(dá)產(chǎn)品主要提供商之一，將直接受益。主線一：我國民航、通用航空機(jī)場建設(shè)加速發(fā)展，對機(jī)場等基礎(chǔ)設(shè)施的需求也在同步增加，根據(jù)《中國民用航空發(fā)展第十三個五年規(guī)劃》，“十三五”時期我國將續(xù)建機(jī)場30 個，新建機(jī)場44 個。主線二：目前國內(nèi)民用空管雷達(dá)集成產(chǎn)品的使用平均時間約10 年，前期投入使用的軍民航機(jī)場空管雷達(dá)逐漸進(jìn)入更換期。主線三：目前我國民用空管設(shè)備大部分仍依賴進(jìn)口，以法國泰雷茲集團(tuán)為主的外國企業(yè)長期占據(jù)市場壟斷地位，國產(chǎn)設(shè)備市場占有率不到10%。目前國內(nèi)公司在二次雷達(dá)的技術(shù)與國外已無差距，未來空管設(shè)備進(jìn)口替代對國內(nèi)企業(yè)將帶來新的發(fā)展機(jī)遇。
氣象應(yīng)用系統(tǒng)積極投身“一帶一路”戰(zhàn)略建設(shè)中，助力西藏、青海氣象事業(yè)新發(fā)展。公司借助自身在氣象雷達(dá)和氣象應(yīng)用系統(tǒng)的積累與實(shí)力，不斷推進(jìn)在公用氣象領(lǐng)域的應(yīng)用，目前公司已經(jīng)獲得河北省、天津市、青海湖、內(nèi)蒙古、吉林省、西藏等地區(qū)的項目，是公司氣象雷達(dá)業(yè)務(wù)的重大看點(diǎn)。未來公司還將涉及交通、水利、電力等更多領(lǐng)域和行業(yè)，發(fā)展面向海洋氣象、水利防災(zāi)減災(zāi)等領(lǐng)域的應(yīng)用，巨大的潛在市場等待開拓。
軌交信號業(yè)務(wù)17 年開始將進(jìn)入發(fā)展快車道，收入比重預(yù)計將提升至20%以上。公司軌交信號產(chǎn)品處于國內(nèi)先進(jìn)水平，同時依托十四所優(yōu)質(zhì)資源公司于15、16 年公司先后中標(biāo)多個軌交信號項目，預(yù)計在17 年開始相繼進(jìn)入建設(shè)。相比于16 年公司軌道交通系統(tǒng)收入主要是以前年度承接項目在本期按進(jìn)度確認(rèn)，我們預(yù)計公司新項目的投建將于17-19 年為公司業(yè)績帶來持續(xù)的高增長。同時隨著公司全自主信號系統(tǒng)的研發(fā)和推進(jìn)，未來軌交信號業(yè)務(wù)毛利率將顯著提高。
公司作為中電科14 所旗下唯一上市公司，仍存在較大的資產(chǎn)注入預(yù)期。近期公司管理層屬于正常換屆，股東大會上，新任領(lǐng)導(dǎo)表示國?？萍甲鳛槭乃衿樊a(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要平臺，希望公司通過一系列的體制機(jī)制改革，充分調(diào)動干部員工的積極性和創(chuàng)造性，開拓進(jìn)取，主動適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)，進(jìn)一步利用好資本運(yùn)作等手段不斷推動產(chǎn)業(yè)提升，實(shí)現(xiàn)上市公司更加健康、更加快速的發(fā)展。
維持“增持”評級，維持盈利預(yù)測。公司作為我國雷達(dá)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，持續(xù)推進(jìn)軍民融合共同發(fā)展，未來雷達(dá)和軌交信號業(yè)務(wù)將迎來持續(xù)內(nèi)生增長。維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.81、3.83、4.55 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.59、0.80、0.95 元，對應(yīng)PE 為44、32、27 倍。
風(fēng)險提示：軍民用雷達(dá)業(yè)務(wù)訂單不達(dá)預(yù)期，民航機(jī)場建設(shè)放緩，軌交信號系統(tǒng)業(yè)務(wù)建設(shè)推遲等。
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