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    技術(shù)方面，公司很早掌握了干法、濕法、涂覆技術(shù)，不斷改進(jìn)，產(chǎn)品多樣，隨著鋰電池產(chǎn)業(yè)升級(jí)，未來(lái)符合三元?jiǎng)恿︿囯娦枨蟮耐扛哺裟ぎa(chǎn)品占比會(huì)不斷提升。公司也依托專業(yè)的工程實(shí)驗(yàn)室、高校頂尖重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，進(jìn)行聯(lián)合開(kāi)發(fā)和產(chǎn)學(xué)研合作，構(gòu)建技術(shù)壁壘。
    產(chǎn)能方面， 2017 年公司干法產(chǎn)能將達(dá)到1.6 億平米，在國(guó)內(nèi)同行中絕對(duì)龍頭，濕法產(chǎn)能將達(dá)到0.7 億平米，同時(shí)新投建濕法產(chǎn)能也在加速釋放；新規(guī)劃的常州項(xiàng)目為濕法，3.6 億平米濕法產(chǎn)能釋放后，公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將再次實(shí)現(xiàn)巨大飛躍。
    客戶方面，公司產(chǎn)品定位于中高端市場(chǎng)，客戶優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，包含國(guó)內(nèi)和國(guó)外的一流電池廠商，比如比亞迪、國(guó)軒、LG 等。公司目前是LG 化學(xué)在中國(guó)國(guó)內(nèi)的干法隔膜唯一供應(yīng)商，未來(lái)還將繼續(xù)拓展高端客戶。
    盈利能力方面，公司近年毛利率維持在50-60%左右，由于公司樹(shù)立的競(jìng)爭(zhēng)壁壘高，未來(lái)極可能維持高盈利能力。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為6.9億元、9.1 億元和12.3 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.2 億、3 億、3.4 億，增速分別為45%、34%和15%，EPS 分別為1.16 元、1.56 元、1.80 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為35 倍、26 倍、23 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能過(guò)剩，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，新技術(shù)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期。