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在國(guó)內(nèi)SAW 濾波器領(lǐng)域，公司有很強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。本次雙方以微聲濾波器（SAW、TC-SAW、FBAR等）產(chǎn)品為主要合作業(yè)務(wù)，雙方進(jìn)行聯(lián)合產(chǎn)品設(shè)計(jì)生產(chǎn)和共享供應(yīng)商代碼銷(xiāo)售。此次合作將進(jìn)一步強(qiáng)化公司現(xiàn)有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，向高端產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)。
    股權(quán)合作實(shí)現(xiàn)利益捆綁，彰顯信心
    此次公司增資中電科重慶聲光的子公司重慶勝普電子有限公司，占35%股權(quán)，重慶聲光電增資公司的子公司深圳市麥高銳科技有限公司，占35%股權(quán)。在2015 年，公司就與重慶聲光電簽署了《聲表面波濾波器項(xiàng)目合作協(xié)議書(shū)》，但股權(quán)合作尚屬首次。通過(guò)股權(quán)合作綁定利益，一則彰顯雙方信心，二則聯(lián)系更加緊密，未來(lái)協(xié)同效應(yīng)可期。
    研發(fā)實(shí)力出眾，有望展開(kāi)更多合作
    重慶聲光電下屬4 個(gè)研究所研發(fā)實(shí)力出色：
    9 所是我國(guó)唯一的綜合性應(yīng)用磁學(xué)科研機(jī)構(gòu)，主要從事軍用磁性功能材料與特種元器件的研制、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)以及應(yīng)用磁學(xué)基礎(chǔ)研究；
    24 所是我國(guó)唯一的模擬集成電路專業(yè)研究所，其A/D、D/A 轉(zhuǎn)換器及RF射頻電路國(guó)內(nèi)領(lǐng)先；
    26 所是聲表技術(shù)門(mén)類最全的研究所，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)振動(dòng)慣性技術(shù)門(mén)類最全的研究所，其專業(yè)技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、世界一流；
    44 所是國(guó)內(nèi)唯一研制生產(chǎn)CCD 器件的半導(dǎo)體光電專業(yè)研究所，其光收發(fā)產(chǎn)品技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。
    此次股權(quán)合作成功，未來(lái)有望展開(kāi)更多合作。
    看好公司濾波器國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)，維持“增持”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為濾波器是5G標(biāo)準(zhǔn)下最先受益的細(xì)分行業(yè)之一，根據(jù)通信標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)及5G對(duì)物體接入的范圍考慮，濾波器市場(chǎng)的空間將成倍增長(zhǎng)。公司瞄準(zhǔn)相關(guān)市場(chǎng)，通過(guò)定增項(xiàng)目布局SAW濾波器，有助于打破國(guó)外廠商在該領(lǐng)域的壟斷，卡位SAW濾波器國(guó)產(chǎn)化，在具備高毛利率的情況下進(jìn)行進(jìn)口替代，并帶來(lái)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 年凈利潤(rùn)分別為2.5/3.5/4.3 億元，對(duì)應(yīng)27/19/16 倍PE，看好公司濾波器國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。