>> 國信證券-麥捷科技（300319）外延暫停，不改長期布局-170329
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
程成 |
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此報告為加密報告 |
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我們認(rèn)為：本次公司停牌收購是在公司積極切入終端濾波器領(lǐng)域之后的一次外延嘗試，但由于政策條件和市場環(huán)境等原因不得不終止了該重大事項。本次收購的終止并未對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)及業(yè)績造成業(yè)績影響。根據(jù)公司之前公告，公司掌握了終端射頻聲表濾波器產(chǎn)品技術(shù)和生產(chǎn)工藝并開始小批量供貨，與定增募投項目的發(fā)展和投入相符，未來通過規(guī)?；a(chǎn)有望改變國內(nèi)SAW 濾波器的市場格局，積極與國外廠商進行競爭。（SAW 濾波器作為手機射頻前端的關(guān)鍵器件，其封裝技術(shù)基本上被國外廠商所壟斷，如日本村田、TDK、太陽誘電等，國內(nèi)手機產(chǎn)品所需要的CSP 封裝SAW 濾波器主要通過國外進口）另外，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板信披備忘錄第13 號》，，公司承諾在終止本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)之日起一個月內(nèi)不再籌劃同類事項。對公司未來繼續(xù)內(nèi)生外延限制較小，隨著戰(zhàn)略布局的推進，不排除公司將繼續(xù)在相關(guān)領(lǐng)域進行拓展。
看好公司濾波器國產(chǎn)替代的機會，維持“增持”評級
我們認(rèn)為濾波器是5G標(biāo)準(zhǔn)下最先受益的細分行業(yè)之一，根據(jù)通信標(biāo)準(zhǔn)升級及5G對物體接入的范圍考慮，濾波器市場的空間將成倍增長。公司瞄準(zhǔn)相關(guān)市場，通過定增項目布局SAW濾波器，有助于打破國外廠商在該領(lǐng)域的壟斷，卡位SAW濾波器國產(chǎn)化，在具備高毛利率的情況下進行進口替代，并帶來業(yè)績的快速增長。我們預(yù)計公司2017/2018/2019 年凈利潤分別為2.5/3.5/4.3億元，對應(yīng)37/26/22 倍PE，看好公司濾波器國產(chǎn)替代的機會，維持“增持”評級
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