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公司前三季度業(yè)績(jī)與上年同期相比增長(zhǎng)幅度大，一方面是因?yàn)槟腹灸纪俄?xiàng)目產(chǎn)能釋放使得持續(xù)效益収揮帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；另一方面是因?yàn)閳?bào)告期新納入的子公司星源電子帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，加之今年顯示屏模組行業(yè)總體市場(chǎng)向好，價(jià)格有所上漲，帶來(lái)一定的利潤(rùn)增長(zhǎng)。公司緊緊圍繞著“深耕高端電子元器件主業(yè)，積極布局新興產(chǎn)業(yè)”為主題進(jìn)行収展，總體經(jīng)營(yíng)成果豐碩、多點(diǎn)開花，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)看好。
    內(nèi)生與外延式幵行，多業(yè)務(wù)協(xié)同収展：麥捷科技之前一直專注于片式電感等新型片式被動(dòng)電子元器件的研収、生產(chǎn)及銷售。2015 年全資收購(gòu)星源電子，星源電子主導(dǎo)的3.5~11.6 寸英寸液晶顯示模組產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于平板電腦、車載、安防、手機(jī)、便攜類、儀器儀表等終端客戶領(lǐng)域，目前客戶數(shù)量達(dá)到200 余家，擁有較多穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)事線品牉客戶，如京華信息、碩穎實(shí)業(yè)、三美琦、易方數(shù)碼等客戶。而且星源電子進(jìn)入汽車市場(chǎng)已有三年多的時(shí)間，占汽車后裝市場(chǎng)仹額約10%，好幫手、路暢、凱越、杰成等知名車載品牉均是星源電子客戶，正在著手進(jìn)行汽車認(rèn)證，麥捷科技可以透過星源電子拓展汽車電子業(yè)務(wù)。15 年9 月公司收購(gòu)了長(zhǎng)興電子51%股權(quán)。長(zhǎng)興電子主要做陶瓷封裝外殼，軍工四證齊全，產(chǎn)品可用于IC 封裝、LED 封裝，現(xiàn)主要銷往軍工領(lǐng)域，幵購(gòu)協(xié)同將助力麥捷科技事次騰飛。
    5G 帶動(dòng)濾波器激增，靜待公司SAW 濾波器起量：由2G 到4G，使用的頻段變多、且頻帶寬了，而且手機(jī)每增加一個(gè)頻段，大約需要增加2 個(gè)濾波器。隨著3/4G 的普及和未來(lái)5G 到來(lái)后新頻段的增加，手機(jī)濾波器的需求將快速增長(zhǎng)。麥捷科技擬4.5 億元投資表面聲波濾波器的封裝藝開収與生產(chǎn)項(xiàng)目，公司已掌握了終端射頻聲表濾波器（SAW）產(chǎn)品技術(shù)和生產(chǎn)工藝幵開始小批量供貨。SAW 濾波器是手機(jī)射頻前端的關(guān)鍵器件，其封裝技術(shù)基本上被國(guó)外廠商所壟斷，如日本的Murata、TDK 旗下的EPCOS、Taiyo 等，公司此次定增募投有望實(shí)現(xiàn)手機(jī)SAW 濾波器的國(guó)產(chǎn)化。我們預(yù)計(jì)公司年底將完成定向增収，將加快濾波器產(chǎn)線的建設(shè)，預(yù)計(jì)最快將在明年逐漸貢獻(xiàn)部分業(yè)績(jī)利潤(rùn)，帶動(dòng)明年業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。
    投資建議：我們認(rèn)為麥捷科技已掌握了終端射頻聲表濾波器（SAW）產(chǎn)品技術(shù)和生產(chǎn)工藝幵開始小批量供貨，預(yù)計(jì)2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為16.92/19.01/23.35 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.85/0.95/1.28 元，對(duì)應(yīng)PE 為40/36/26 倍，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)電子不景氣風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。