>> 國信證券-麥捷科技（300319）業(yè)績高成長，看好濾波器布局-161019
| 上傳日期： |
2016/10/19 |
大?。?/td>
| 455KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
程成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
并表業(yè)務(wù)提升業(yè)績，顯示屏模組市場向好
公司業(yè)績增長主要受益于星源電子納入合并報表，公司新增產(chǎn)品LCM顯示屏模組成為公司業(yè)績主要貢獻。2016 年上半年LCM液晶顯示模組實現(xiàn)營業(yè)收入4.45 億元，占公司上半年總營收74.36%。同時，今年顯示屏模組行業(yè)總體市場向好，價格有所上漲，從而帶來一定的利潤增長。
募投項目產(chǎn)能釋放，穩(wěn)步上升支撐業(yè)績
除并表帶來的增長外，母公司募投項目持續(xù)發(fā)揮效益也為業(yè)績增長做出了一定貢獻。
剔除LCM顯示模組業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，公司電子元器件營收增長迅速。受益于募投項目的產(chǎn)能逐漸釋放，2016 年上半年電子元器件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.53 億元，同比增長42.14%。
5G 帶動濾波器需求，國產(chǎn)替代帶來巨大成長空間
公司準確把握國內(nèi)SAW濾波器需求劇增的行業(yè)發(fā)展趨勢，不斷加碼SAW濾波器技術(shù)研發(fā)和項目建設(shè)。項目實施將有助于公司進一步擴大在高端電子元器件領(lǐng)域的份額，并有望打破國外廠商壟斷實現(xiàn)國產(chǎn)替代進，最終實現(xiàn)SAW濾波器國產(chǎn)化。
看好公司濾波器國產(chǎn)替代的機會，維持“增持”評級
我們認為濾波器是5G 標準下最先受益的細分行業(yè)之一，根據(jù)通信標準升級及5G 對物體接入的范圍考慮，濾波器市場的空間將成倍增長。公司瞄準相關(guān)市場，通過定增項目布局SAW濾波器，有助于打破國外廠商在該領(lǐng)域的壟斷，卡位SAW濾波器國產(chǎn)化，在具備高毛利率的情況下進行進口替代，并帶來業(yè)績的快速增長。我們預(yù)計公司2016/2017/2018 年凈利潤分別為1.76/2.52/3.25 億元，對應(yīng)38/30/23 倍PE，看好公司濾波器國產(chǎn)替代的機會，維持“增持”評級。
|
|
