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    公司此次定增10 億資金中擬4.5 億元投資表面聲波濾波器的封裝工藝開収與生產(chǎn)項(xiàng)目，此項(xiàng)目由長興電子負(fù)責(zé)實(shí)施，項(xiàng)目建設(shè)期2 年，年產(chǎn)濾波器9.4 億只，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均實(shí)現(xiàn)銷售收入3.87 億元，年均實(shí)現(xiàn)凈利潤5806萬元。SAW 濾波器是手機(jī)射頻前端的關(guān)鍵器件，其封裝技術(shù)基本上被國外廠商所壟斷，如日本的Murata、TDK 旗下的EPCOS、Taiyo 等，國內(nèi)手機(jī)產(chǎn)品所需要的CSP 封裝SAW 濾波器主要通過國外進(jìn)口。目前，公司已掌握了終端射頻聲表濾波器（SAW）產(chǎn)品技術(shù)和生產(chǎn)工藝幵開始小批量供貨，通過此項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)觃?；笈可a(chǎn)，實(shí)現(xiàn)手機(jī)SAW 濾波器的國產(chǎn)化。
    高端電感市場的開拓者：MPIM 小尺寸系列電感生產(chǎn)項(xiàng)目投資3.4 億元，該項(xiàng)目同樣由長興電子負(fù)責(zé)實(shí)施，建設(shè)期2 年，預(yù)計(jì)年產(chǎn)一體化電感22.8億只，年均實(shí)現(xiàn)銷售收入3 億元，年均實(shí)現(xiàn)凈利潤 5114 萬元。一體成型電感因其優(yōu)良的電氣特性、屏蔽性，近幾年在高端手機(jī)市場得到長足収展，如蘋果手機(jī)幾乎全部使用了一體成型電感。小尺寸一體成型電感主要被日本TOKO、TDK、cyntec（Apple 最大的一體成型供應(yīng)商）等生產(chǎn)廠商壟斷，國內(nèi)手機(jī)產(chǎn)品所需要的小尺寸一體成型電感主要通過國外進(jìn)口。公司加碼電感業(yè)務(wù)，投資高端的小尺寸一體成型電感，對于提高公司行業(yè)地位有著積極的作用。
    投資策略：我們認(rèn)為公司此次募投項(xiàng)目是基于原有產(chǎn)業(yè)的自然延伸，有利于公司高端市場的開拓。同時(shí)，兩個(gè)募投項(xiàng)目均由長興電子實(shí)施，是公司對長興電子戰(zhàn)略整合的關(guān)鍵一步，未來有望實(shí)現(xiàn)軍民品地協(xié)同収展。再者，兩個(gè)募投項(xiàng)目主要都主要針對手機(jī)零部件的國產(chǎn)化，客戶方面有較大的協(xié)同作用。我們預(yù)計(jì)2015-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為21.15/27.16/33.61 億元，對應(yīng)的EPS 分別為0.37/0.88/1.36 元，對應(yīng)PE 為54/23/15 倍，維持公司“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)開収風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇、需求不及預(yù)期等。