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隨著4.5G 網(wǎng)絡(luò)的推進(jìn)和5G 網(wǎng)絡(luò)的落地，手機(jī)通信頻段將大幅增加（一般需向下兼容），帶動(dòng)濾波器需求增長(zhǎng)。具體而言：2G 到4G，常用頻段從4 個(gè)到近20個(gè)（需要向下兼容）， 每只手機(jī)濾波器個(gè)數(shù)從只需要數(shù)個(gè)到全網(wǎng)通版本IPhone6S 的40 個(gè)，未來(lái)5G 需求還將更大。同時(shí)考慮物聯(lián)網(wǎng)接入、其他新的近場(chǎng)連接方式，濾波器需求還將增大。
    麥捷科技卡位SAW 濾波器國(guó)產(chǎn)替代，助力長(zhǎng)足發(fā)展
    目前濾波器封裝主要由日本廠商和德國(guó)廠商壟斷，如村田、Taiyo 等，國(guó)產(chǎn)替代將保證參與廠商的毛利和市場(chǎng)。公司準(zhǔn)確把握國(guó)內(nèi)SAW 濾波器需求劇增的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，不斷加碼SAW 濾波器技術(shù)研發(fā)和項(xiàng)目建設(shè)。并計(jì)劃在2016年投入4.5 億進(jìn)行LTCC 終端射頻SAW 濾波器募投項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目實(shí)施將有助于公司進(jìn)一步擴(kuò)大在高端電子元器件領(lǐng)域的份額，并有望打破國(guó)外廠商壟斷實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)SAW濾波器國(guó)產(chǎn)化。
    星源電子并表增厚業(yè)績(jī)，公司同時(shí)加碼高端元器件
    2015 年收購(gòu)星源電子，憑借LCM顯示模組業(yè)務(wù)切入毛利較高的汽車電子，大幅提振業(yè)績(jī)，今年星源電子承諾利潤(rùn)1.26 億元。另外，公司本次定增還布局MPIM小尺寸系列電感，加碼高端產(chǎn)品。預(yù)期建成后與濾波器項(xiàng)目年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)近1.1 億元（濾波器5800 萬(wàn)元+小尺寸電感5000 萬(wàn)元）。
    看好公司濾波器國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)，首次給予“增持”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為濾波器是5G 標(biāo)準(zhǔn)下最先受益的細(xì)分行業(yè)之一，根據(jù)通信標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)及5G 對(duì)物體接入的范圍考慮，濾波器市場(chǎng)的空間將成倍增長(zhǎng)。公司瞄準(zhǔn)相關(guān)市場(chǎng)，通過(guò)定增項(xiàng)目布局SAW 濾波器，有助于打破國(guó)外廠商在該領(lǐng)域的壟斷，卡位SAW 濾波器國(guó)產(chǎn)化，在具備高毛利率的情況下進(jìn)行進(jìn)口替代，并帶來(lái)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 年凈利潤(rùn)分別為1.76/2.52/3.25億元，對(duì)應(yīng)38/30/23 倍PE，看好公司濾波器國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。