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    公司本期業(yè)績與上年同期相比增長幅度非常大，一方面是因?yàn)槟腹灸纪俄?xiàng)目產(chǎn)能釋放使得持續(xù)效益収揮帶來業(yè)績增長；另一方面是因?yàn)楸緢?bào)告期與上年同期相比，報(bào)告期新納入的子公司星源電子帶來業(yè)績增長。公司電子元器件業(yè)務(wù)增長較快，上半年?duì)I業(yè)收入1.54 億元，同比增長42.13%，且毛利率達(dá)到30.93%，相比去年同期上升5.81 個(gè)百分點(diǎn)。公司幵購取得的LCM 液晶顯示模組業(yè)務(wù)上半年帶來了4.46 億元的營業(yè)收入。上半年公司緊緊圍繞著“深耕高端電子元器件主業(yè)，積極布局新興產(chǎn)業(yè)”為主題進(jìn)行収展，總體經(jīng)營成果豐碩、多點(diǎn)開花，業(yè)績增長持續(xù)看好。
    定增募投審核通過，SAW 濾波器國產(chǎn)化可期：在投融資項(xiàng)目方面，為順應(yīng)移動(dòng)通信的収展趨勢，公司計(jì)劃非公開収行股票募集8.5 億元投資SAW濾波器和MPIM 一體成型小尺寸電感項(xiàng)目已獲證監(jiān)會(huì)審核通過，等待成功収行后實(shí)施。SAW 濾波器是手機(jī)射頻前端的關(guān)鍵器件，其封裝技術(shù)基本上被國外廠商所壟斷，如日本的Murata、TDK 旗下的EPCOS、Taiyo 等，公司此次定增募投有望實(shí)現(xiàn)手機(jī)SAW 濾波器的國產(chǎn)化。表面聲波濾波器的封裝工藝開収與生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)期2 年，年產(chǎn)濾波器9.4 億只，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均實(shí)現(xiàn)銷售收入3.87 億元，年均實(shí)現(xiàn)凈利潤5806 萬元。同時(shí)公司加碼電感業(yè)務(wù)，投資高端的小尺寸一體成型電感，對于提高公司行業(yè)地位有著積極的作用。
    與星源電子優(yōu)勢互補(bǔ)，顯示模組業(yè)務(wù)助力業(yè)績增長：與去年同期相比，報(bào)告期新納入星源電子和長興電子經(jīng)營業(yè)績 ，而其中星源電子帶來的業(yè)績增長較大。2015 年，公司8.6 億元全資收購星源電子，星源電子的顯示模組進(jìn)入汽車市場三年有余，占汽車后裝市場仹額約10%，好幫手、路暢、凱越、杰成等知名車載品牌均是星源電子客戶。公司通過星源電子的幵購，有助于在教育平板電腦以及汽車電子領(lǐng)域的業(yè)務(wù)快速拓展，同時(shí)也將有利于星源電子快速切入手機(jī)及電視等小尺寸和大尺寸LCM 模組市場，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。上半年LCM 顯示模組營業(yè)收入4.46 億元，業(yè)績表現(xiàn)良好，助力麥捷科技業(yè)績增長。
    投資策略：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為16.92/19.01/23.35 億元，對應(yīng)的EPS 分別為0.85/0.95/1.28 元，對應(yīng)PE 為37/33/25 倍。我們認(rèn)為麥捷科技作為濾波器國產(chǎn)替代的先行者，將受益于濾波器行業(yè)的収展和國產(chǎn)替代，維持公司“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)開収風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇，需求不及預(yù)期。