>> 興業(yè)證券-大冷股份（000530）冰山才露尖尖角，已為龍頭名大冷-170526
| 上傳日期： |
2017/6/1 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
成尚汶 |
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公司產(chǎn)品覆蓋冷鏈各階段，競爭力強，超市陳列柜市占率40%左右，自動售貨機市場占有率約70%。
我國冷鏈行業(yè)將迎來快速發(fā)展期，政策落地指明方向。2015年，我國果蔬、肉類和水產(chǎn)品的冷鏈流通率分別為22%，34%、41%，距離發(fā)達國家近100%的易腐食品冷鏈流通率仍有很大差距。我國人均冷庫面積僅為美國的1/6，公路冷藏車保有量僅為日本的1/10，農(nóng)產(chǎn)品運輸環(huán)節(jié)損耗率達25%至30%。2015年冷鏈潛在物流總額中，肉類及肉制品達到4916.25億元，同比增加4.3%；水產(chǎn)品達到3397.88億元，同比增加10.34%。我國冷鏈行業(yè)有很大發(fā)展空間。隨著國務院辦公廳發(fā)布《關于加快發(fā)展冷鏈物流保障食品安全促進消費升級的意見》，將顯著催化我國冷鏈行業(yè)發(fā)展。 公司是冰山集團唯一上市平臺，具備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預期。冰山集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)眾多，整合空間大。從2015年起，公司已接受集團受讓多家子公司股權，未來有望并入BAC公司、林德工程公司（兩家）以及斯頻德公司等冷熱相關優(yōu)質(zhì)企業(yè)，公司有望和集團繼續(xù)努力將與冷熱相關的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繼續(xù)注入上市平臺。
管理層與公司利益深度捆綁，公司管理高效、目標明確。公司已推行兩期員工持股，且中慧達對公司持股比例達到20.2%，管理層利益與公司利益深度捆綁。公司通過改進生產(chǎn)線、精簡管理人員、處理廢舊資產(chǎn)、整合同類公司等方式以降低費用率，提高盈利能力。公司通過設立獨立工程公司和服務公司來加快公司盈利模式轉(zhuǎn)型。公司遠期目標明確，在能源回收、分布式能源和大數(shù)據(jù)等方面，公司布局已經(jīng)初見成效。
估值與評級：公司是國內(nèi)冷鏈行業(yè)龍頭企業(yè)，實現(xiàn)冷鏈行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，作為冰山集團唯一上市平臺，中長期存在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預期。此外，公司注重大數(shù)據(jù)采集和相關應用發(fā)展，具備長期發(fā)展?jié)摿?。預計公司17-19年EPS分別為0.38/0.50/0.62元，對應當前股價25x/19x/15x，給予"增持"評級。
風險提示：冷鏈發(fā)展低于預期，新產(chǎn)品推廣不及預期。
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