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2015 年2 月，大冷股份首次推行股權(quán)激勵，2016年8 月繼續(xù)二期激勵。激勵對象由管理層延伸至銷售及技術(shù)骨干，覆蓋范圍由41 人大幅增加至118 人；其中高管人均獲授50 萬股、中層管理者及骨干員工人均獲得約10 萬股，整體激勵強(qiáng)度較大。未來，公司不排除繼續(xù)推行多期股權(quán)激勵，綁定核心管理層及骨干員工與公司利益。
    ◆中慧達(dá)增持冰山集團(tuán)，開啟控股股東綠色通道：
    2015 年12 月，大連中慧達(dá)制冷技術(shù)有限公司（“中慧達(dá)”）對控股股東冰山集團(tuán)增資，持股比例由10%上升至20.2%，且大冷股權(quán)激勵對象中有超過90 名管理層及骨干員工同時為中慧達(dá)股東，董事長紀(jì)志堅同時為冰山集團(tuán)總經(jīng)理。增持完成后，大冷管理層在冰山集團(tuán)內(nèi)話語權(quán)顯著增強(qiáng)，公司實現(xiàn)與大股東利益深度捆綁，戰(zhàn)略推行有望暢行綠色通道。
    ◆制定盈利目標(biāo)，三平臺模式加速業(yè)務(wù)合理布局：
    2015 年公司年收入總計約16 億，之后三年，公司計劃實現(xiàn)凈利潤增長率較2015 年分別不低于10%、30%及60%。公司目標(biāo)完成百年冰山品牌打造，成為中國第一冷熱設(shè)備及冷熱服務(wù)提供商。為順利實現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)，公司積極推行“工程+服務(wù)+投資”三平臺新型商務(wù)模式建設(shè)，其中工程平臺將背靠大冷旗下制造業(yè)子公司提供的零部件支持，專注解決方案提供；服務(wù)平臺將為工程提供完善的后續(xù)技術(shù)服務(wù)，實現(xiàn)快速成長；投資平臺可幫助公司發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會，并向核心客戶提供融資租賃服務(wù)。
    ◆估值與評級：
    我們預(yù)測公司2016~2018 年EPS 分別為0.28 元，0.35 元，0.50 元，考慮到大冷股份未來幾年超過30%的凈利潤復(fù)合增速，給予公司2018 年30 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價15 元，維持“買入”評級。
    ◆風(fēng)險提示：
    凈利潤增長不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；制冷行業(yè)競爭過于激烈的風(fēng)險。