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2016 年4 月，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于深入實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+流通”行動(dòng)計(jì)劃的意見》中強(qiáng)調(diào)冷鏈系統(tǒng)建設(shè)等的政策性扶持力度，支持建設(shè)農(nóng)產(chǎn)品流通全程冷鏈系統(tǒng)，重點(diǎn)加強(qiáng)全國重點(diǎn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)冷庫建設(shè)。我們認(rèn)為受益于城鎮(zhèn)化率提升、下游消費(fèi)升級(jí)、設(shè)備升級(jí)改造及生鮮電商的快速崛起，我們冷鏈物流行業(yè)發(fā)展具有堅(jiān)硬的基石。預(yù)計(jì)到2017年我國冷鏈物流全行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4,700 億元，年均增速為25%。
    從制冷設(shè)備供應(yīng)商到制冷綜合服務(wù)商，轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，新大冷蓄勢(shì)待發(fā)：公司逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)武新制冷、三洋高校、晶雪冷凍、冰山服務(wù)等公司收購，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)冷鏈全產(chǎn)業(yè)鏈布局。同時(shí)公司積極推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+冷鏈戰(zhàn)略：將冷庫、冷柜、冷藏車等存量設(shè)備接入云端，改變服務(wù)模式、最大化服務(wù)價(jià)值，面向生鮮電商速遞推出的新產(chǎn)品– 社區(qū)自提冷柜未來將搶占冷鏈物流“最后一公里”入口。新大冷轉(zhuǎn)型之路穩(wěn)步推進(jìn)，蓄勢(shì)待發(fā)。
    國企改革標(biāo)桿股，控股股東持續(xù)增持彰顯對(duì)公司轉(zhuǎn)型前景信心：控股股東計(jì)劃自2016 年2 月22 日增持之日起在未來6 個(gè)月內(nèi)將繼續(xù)適時(shí)增持公司股份，累計(jì)增持比例不低于公司總股本的1%，累計(jì)增持總金額不超過1.6 億元。
    我們認(rèn)為控股股東的持續(xù)增持計(jì)劃充分體現(xiàn)其對(duì)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展前景和未來戰(zhàn)略布局的信心。作為地方國企改革的典范，大冷已經(jīng)完成對(duì)高管和核心員工的股權(quán)激勵(lì)，未來無論是公司內(nèi)部管理挖潛、增厚業(yè)績，還是積極推動(dòng)變革、啟動(dòng)外延擴(kuò)張和集團(tuán)資產(chǎn)整合，均具備廣闊的成長空間
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們測(cè)算公司2016-18 年EPS 分別為0.33/0.40/0.47 元。對(duì)公司采取分部估值法，主業(yè)部分，參考可比公司估值2016 年32 倍PE，主業(yè)對(duì)應(yīng)每股10.65元。國泰君安股權(quán)和老廠區(qū)土地老廠區(qū)土地重估價(jià)值13 億元，對(duì)應(yīng)每股2.5元，合計(jì)每股13.15 元，同時(shí)公司增發(fā)方案于2015 年12 月30 日過會(huì)，增發(fā)低價(jià)為9.89 元，與當(dāng)前價(jià)格相當(dāng)，股價(jià)具備安全邊際，維持買入評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)提示
    老廠區(qū)土地重估價(jià)值低于預(yù)期，后續(xù)外延并購低于預(yù)期。