>> 銀河證券-大冷股份(000530)控股股東擬大力增持,強(qiáng)化食品冷鏈和服務(wù),戰(zhàn)略轉(zhuǎn)...-160223
| 上傳日期： |
2016/2/24 |
大小： |
429KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王華君 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2015 年12 月冰山集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動，大連中慧達(dá)制冷股權(quán)比例從10%提高至20.2%。中慧達(dá)為2008 年冰山集團(tuán)改制時由集團(tuán)和關(guān)聯(lián)公司當(dāng)時核心經(jīng)營團(tuán)隊出資設(shè)立，公司公告中明確提出“中慧達(dá)將對自身股東進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化”，我們判斷未來不排除引入大冷股份目前骨干成員成為中慧達(dá)股東。公司激勵機(jī)制有望進(jìn)一步改善，將充分激發(fā)活力。
（二）改革動向不斷，推進(jìn)內(nèi)部資源整合
公司戰(zhàn)略以食品冷凍冷藏事業(yè)、工程·貿(mào)易和服務(wù)事業(yè)為側(cè)重。公司6 月收購武新制冷49%股權(quán)，8 月受讓冰山服務(wù)40%股權(quán)，內(nèi)部資源不斷整合，將有效提升公司經(jīng)營效率，增厚公司業(yè)績。
大連冰山集團(tuán)是中國最大的工業(yè)制冷設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，2014 年實(shí)現(xiàn)銷售收入112.5 億元，實(shí)現(xiàn)利稅近11 億元。公司為冰山集團(tuán)唯一上市平臺。
冰山集團(tuán)旗下?lián)碛休^多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，集團(tuán)內(nèi)與大冷相關(guān)性比較高的公司主要包括冰山金屬技術(shù)、BAC 大連和斯頻德冷卻。我們判斷集團(tuán)內(nèi)部資源整合將不斷推進(jìn)。
2013 年起，公司更換了包括董事長、總經(jīng)理等在內(nèi)的高管層，新任管理層確立了“以生產(chǎn)經(jīng)營為本，并通過資本運(yùn)營助力戰(zhàn)略實(shí)施”的經(jīng)營理念。2014 年末公司實(shí)施股權(quán)激勵計劃，2015 年6 月整合武新制冷，改革動向不斷。未來不排除集團(tuán)資產(chǎn)整合及外延式發(fā)展。
（三）積極轉(zhuǎn)型升級，終端消費(fèi)領(lǐng)域延伸潛力大
公司向“互聯(lián)網(wǎng)+冷鏈O2O”轉(zhuǎn)型升級。2015 年上半年聯(lián)營企業(yè)松下冷鏈推出智能化便利店綜合解決方案，在上海市靜安區(qū)開設(shè)首家示范店，并推出智能化生鮮配送柜，向社區(qū)終端消費(fèi)領(lǐng)域延伸；富士冰山自動售貨機(jī)銷售量超過9000 臺，并將售貨機(jī)與智能化、移動支付有機(jī)融合。
聯(lián)營公司未來將受益于商業(yè)模式轉(zhuǎn)變、電商冷鏈物流發(fā)展；公司收購晶雪冷凍股權(quán)，已邁出外延式發(fā)展第一步。
（四）資產(chǎn)價值重估增值收益超15 億元，安全邊際高
公司擁有老廠區(qū)16 萬平米土地和國泰君安股權(quán)，預(yù)計處置后將為公司帶來超過15 億元資產(chǎn)增值收益?？紤]增發(fā)募資5.8 億元（增發(fā)底價14.94 元，2016 年1 月已獲得批文），扣除資產(chǎn)增值收益，公司實(shí)際市值38.6 億元，具有較高安全邊際。
3．投資建議
預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.41 元/0.50 元/0.63 元；考慮本次增發(fā)并扣除資產(chǎn)增值收益，PE 為27/22/18 倍，安全邊際較高。公司現(xiàn)金余額近1.4 億元，未來不排除集團(tuán)資產(chǎn)整合及外延式發(fā)展，維持推薦評級。
更多信息可參考我們2015 年8 月10 日發(fā)布的深度報告《大冷股份（000530）：冷鏈設(shè)備龍頭國企改革激發(fā)活力；受益互聯(lián)網(wǎng)、電商冷鏈物流》（38 頁）。
|
|
