>> 東興證券-大冷股份(000530)深度報告-大道至簡,煙花未冷-151230
| 上傳日期： |
2015/12/31 |
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pdf 共34頁 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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宣布無實際控制人，繞過繁復(fù)國資審批，大冷業(yè)績有望快速提升。
通過限制性股權(quán)激勵，公司管理層利益與公司事業(yè)深度捆綁。
管理層在大股東冰山集團持股由10%升至20%，重權(quán)在握，大有可為。
工業(yè)制冷和商用空調(diào)業(yè)務(wù)紅海領(lǐng)域高筑行業(yè)壁壘。
武新制冷引進ORC 螺桿膨脹機業(yè)務(wù)，同母公司打造差異化經(jīng)營，預(yù)計母公司和武新制冷未來營收增速均穩(wěn)步上升，可達5%。
松下壓縮機渦旋技術(shù)領(lǐng)先，受益多聯(lián)機市場，營收未來增速10%以上。
松下制冷開辟溴化鋰吸收式中央空調(diào)市場，未來收入增速10%以上。
冷鏈設(shè)備業(yè)務(wù)藍海市場占有率有望提升。
松下冷鏈轉(zhuǎn)戰(zhàn)B2B，便利店市場快速崛起帶動未來營收增速高達25%。
富士冰山擬增資擴建自動售貨機生產(chǎn)，掌握藍海市場話語權(quán)，未來增速高達35%。
京濱大洋突破技術(shù)壁壘，獲一汽大眾A 級供應(yīng)商資格，未來冷藏車壓縮機營收增速高達 20%。
以價值經(jīng)營為核心，打造設(shè)備供應(yīng)商和服務(wù)提供商雙名牌。
設(shè)立冰山技術(shù)服務(wù)全資子公司，實施三網(wǎng)融合,打造在線服務(wù)前臵平臺，預(yù)計冰山技術(shù)服務(wù)未來增速可達40%。
商業(yè)模式創(chuàng)新，以服務(wù)帶動設(shè)備銷售，存量增值服務(wù)未來市場空間廣闊。
投資建議：預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.47、0.63 和0.82 元，目前17.73 元股價對應(yīng)PE 分別為36.92X、27.34X 和21.18X。首次覆蓋給予“強烈推薦”的評級，給予6 個月目標價26 元。
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