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公司第三季度同比增速提高，主要是因?yàn)?014 年公司全年業(yè)績前高后低，下半年業(yè)績基數(shù)較小，而從2015 年前三季度經(jīng)營情況來看，各個(gè)季度較為平均，因此下半年公司同比增速有所提高。
    工業(yè)制冷行業(yè)需求不振，影響公司毛利率表現(xiàn)：受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速影響，制冷設(shè)備制造業(yè)2015 年表現(xiàn)低迷，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1~8 月全行業(yè)收入增速僅5.8%，利潤增速6.6%，創(chuàng)近5 年新低。公司收入和利潤雖然保持增長，但毛利率也受到影響，同比下降了3 個(gè)百分點(diǎn)至17.82%，也創(chuàng)下公司毛利率07 年以來最低點(diǎn)。
    投資收益依然保持較快增長：前3 季度，公司實(shí)現(xiàn)投資收益86 百萬元，同比增長7.5%。這一方面得益于聯(lián)營公司所處的冷鏈行業(yè)需求相對(duì)穩(wěn)定，另一方面也受益于公司收購的晶雪冷凍29%股權(quán)，在第三季度有兩個(gè)月的投資收益并表。
    業(yè)績預(yù)測和投資建議：由于工業(yè)制冷需求走弱，我們小幅下調(diào)了公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2015~2017 公司凈利潤分別為130、156 和182 百萬元， EPS分別為0.37、0.45 和0.52 元。公司具有集團(tuán)資產(chǎn)整合和外延發(fā)展預(yù)期，同時(shí)我們看好公司未來內(nèi)部盈利能力的提升，繼續(xù)給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。由于信貸環(huán)境、消費(fèi)需求等因素導(dǎo)致冷鏈投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。整合風(fēng)險(xiǎn)以及進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。