>> 東興證券-大冷股份(000530)大股東股權(quán)變動(dòng)打造事業(yè)利益共同體-151223
| 上傳日期： |
2015/12/24 |
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993KB |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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主要觀點(diǎn)：
1．管理層“股權(quán)激勵(lì)+董事會(huì)席位增加”打造事業(yè)利益共同體公司管理層通過(guò)中慧制冷持股冰山集團(tuán)，股權(quán)比例的提高意味著公司管理層將在董事會(huì)中增加席位，管理層因此進(jìn)一步掌握了公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的決策權(quán)，與去年推出的管理層股權(quán)激勵(lì)一道，公司管理層利益與公司事業(yè)的發(fā)展實(shí)現(xiàn)深度捆綁，方向高度一致，可以預(yù)見大冷股份接下來(lái)將采取一系列動(dòng)作改善公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
2、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已鋒芒初現(xiàn)
我們認(rèn)為，公司2005 年之后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯與管理層經(jīng)營(yíng)保守有關(guān)。持有大冷股份大股東冰山集團(tuán)30%股權(quán)的三洋機(jī)電2008 年被松下收購(gòu)80%股權(quán)，這對(duì)公司管理層造成一定沖擊，而去年由松下方委派人選上任冰山集團(tuán)董事長(zhǎng)，再由其委派中方代表上任大冷股份董事長(zhǎng)。新管理層上任后采取一系列措施改善公司業(yè)績(jī)，包括提升參控股公司股權(quán)比例、非公開發(fā)行股票籌劃新廠搬遷改造、外延式并購(gòu)常州晶雪冷凍有限公司布局產(chǎn)業(yè)鏈等。一系列舉措在公司于今年3 月宣布無(wú)實(shí)際控制人之后得以快速實(shí)施，新任管理層的執(zhí)行力之強(qiáng)可見一斑。
3、最完善的制冷產(chǎn)業(yè)鏈擁抱行業(yè)高速發(fā)展
大冷的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一就是其完整的制冷產(chǎn)業(yè)鏈，其產(chǎn)品涵蓋了制冷行業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域。大冷五大核心事業(yè)領(lǐng)域按照主營(yíng)業(yè)務(wù)占比順序?yàn)? 工業(yè)制冷與石化通用（40%）、食品冷凍冷藏（30%）、零部件（10%）、工程貿(mào)易服務(wù)（10%）、中央及商用空調(diào)（10%）。大冷作為國(guó)內(nèi)制冷設(shè)備的龍頭，通過(guò)與世界制冷巨頭的合作，將品牌打響，許多產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率都穩(wěn)居第一，例如：大冷與松下的合資公司松下冷鏈生產(chǎn)的“Panasonic”牌商超陳列柜市場(chǎng)占有率高達(dá)40%；大連富士冰山生產(chǎn)的自動(dòng)售貨機(jī)市場(chǎng)占有率高達(dá)60%。據(jù)我們測(cè)算，我國(guó)冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模五年內(nèi)將翻三倍，目前冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模在1509 億元，預(yù)計(jì)到2020 年市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)4700 億元，復(fù)合增速達(dá)到25%。擁有最完整冷鏈產(chǎn)業(yè)布局的大冷股份將最大化享受行業(yè)高速發(fā)展帶來(lái)的紅利。加之上游原材料市場(chǎng)價(jià)格走低，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步助力公司控制成本，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
4、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)助力服務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)
以服務(wù)網(wǎng)為核心,大冷實(shí)施三網(wǎng)融合,打造在線服務(wù)前臵平臺(tái)。三網(wǎng)融合即：物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)網(wǎng)、服務(wù)網(wǎng)。其中物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)網(wǎng)沒(méi)有太高的技術(shù)門檻，物聯(lián)網(wǎng)需要通過(guò)服務(wù)網(wǎng)讓客戶安裝數(shù)據(jù)采集裝臵，數(shù)據(jù)網(wǎng)需要通過(guò)服務(wù)網(wǎng)讓客戶上傳設(shè)備現(xiàn)場(chǎng)數(shù)據(jù)，因而線下服務(wù)網(wǎng)成為大冷實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+冷熱”的核心。服務(wù)前臵即變被動(dòng)服務(wù)為主動(dòng)服務(wù)，通過(guò)大數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)控、專家系統(tǒng)等技術(shù)實(shí)現(xiàn)最短時(shí)間內(nèi)完成故障預(yù)判 —> 配件配送的服務(wù)，搶占商機(jī)，將解決客戶的后顧之憂作為附加值的源泉。
結(jié)論：
公司是我國(guó)制冷行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有最完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局，將享有冷鏈行業(yè)高速發(fā)展紅利。公司是地方國(guó)企改革標(biāo)桿，新管理層上任之后連出重拳，打造公司事業(yè)利益共同體。同時(shí)公司的新廠搬遷與我國(guó)工業(yè)智能升級(jí)的時(shí)間點(diǎn)相吻合，公司將借此“東風(fēng)”，打造全智能制造新工廠。同時(shí)公司以大量的存量客戶為基礎(chǔ)，積極謀求制造向服務(wù)的轉(zhuǎn)型，借助“互聯(lián)網(wǎng)+”的契機(jī)實(shí)施“服務(wù)前臵”戰(zhàn)略，搶占商業(yè)先機(jī)。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年的營(yíng)業(yè)收入分別為17.95 億元、22.54 億元和25.08 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為1.46 億元、1.98 億元和2.32 億元，每股收益分別為0.39 元、0.53 元和0.63 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為44X、32X、27X。給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
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